DALLAS, TX -- 13 novembre 2025 -- Fold Holdings Inc. (NASDAQ : FLD) : Stonegate Capital Partners initie sa couverture sur Fold Holdings Inc. (NASDAQ : FLD). Fold a réalisé un chiffre d'affaires de 7,4 millions de dollars, un revenu net de 0,6 million de dollars et un EBITDA ajusté de (4,2) millions de dollars alors que les produits hérités continuaient de monter en puissance. Les indicateurs clés de performance opérationnels ont évolué de concert, l'entreprise ayant enregistré un volume total de transactions de 265 millions de dollars pour le trimestre, plus de 10 000 nouveaux comptes nets et plus de 3 000 nouveaux comptes vérifiés. Au troisième trimestre 2025, les nouveaux comptes ont augmenté de 2,1 % en glissement annuel tandis que les volumes de transactions ont grimpé d'environ 41 % en glissement annuel, et la direction a réitéré la force saisonnière habituelle. Nous notons que l'entreprise a maintenu une croissance de près de 50 % de son chiffre d'affaires par rapport à l'année dernière, et nous estimons que cette forte dynamique de croissance se poursuivra lors d'un quatrième trimestre traditionnellement solide. La direction a indiqué que les effectifs ont à peu près doublé en glissement annuel tout en maintenant les marges, démontrant un effet de levier opérationnel précoce dans le modèle. Globalement, le trimestre a reflété une amélioration de l'effet de levier opérationnel avec des dépenses ciblées et disciplinées en matière de distribution et de produit.

Actualités de l'entreprise :

Momentum et exécution : L'exécution reste centrée sur l'ouverture de l'entonnoir et la conversion de l'engagement en flux monétisables. Le récent lancement de la carte-cadeau Bitcoin dispose désormais d'une distribution au détail observée dans environ 2 000 magasins Kroger, créant une rampe d'accès grand public en dehors de l'application. La direction a noté qu'il s'agit de la première étape vers ce qui devrait être une empreinte détaillante expansive. Avec les données des ventes de cartes-cadeaux encore à un stade précoce, nous anticipons que cela conduira à une expansion du portefeuille à un coût d'acquisition négatif pour l'entreprise. L'entreprise s'est également engagée dans un partenariat avec Steak 'n Shake qui récompense les clients avec une carte-cadeau Bitcoin de 5 dollars, offrant une voie évolutive pour un large canal de distribution au détail. Pour les principaux produits, la direction a indiqué que l'économie unitaire est déjà positive au niveau du produit, l'accent étant désormais mis sur la mise à l'échelle de la distribution. Au milieu de l'entonnoir, Fold étend l'accès à l'échange à plus d'utilisateurs et à des États supplémentaires et ajoute des options de financement de commandes plus importantes, y compris les virements, ce qui devrait augmenter le ticket moyen et la fréquence de trading.

Catalyseur de la carte de crédit pour la croissance de l'étape suivante : La carte de crédit à récompenses Bitcoin de Fold émerge comme le levier de croissance phare, construite avec Visa et Stripe pour offrir une expérience de crédit premium et native Bitcoin. Les récompenses sont annoncées jusqu'à 3,5 % sur chaque achat sans catégories ni exigences de dépôt, avec des gains bonus jusqu'à 10 % chez les principales marques du réseau Fold. La direction rapporte que la liste d'attente a dépassé 80 000 personnes et vise une distribution initiale d'ici la fin de l'année avec un accès général au premier trimestre 2026. L'objectif est de capturer une part de portefeuille plus importante que le débit et de transformer les dépenses quotidiennes en un engagement durable qui vend en croisé dans le trading et la garde. La direction a également souligné la carte comme un moteur de vente croisée élevé.

Trésorerie et position de capital : L'entreprise détenait ₿1 526 dans sa trésorerie d'investissement au troisième trimestre 2025, soutenant une valeur nette d'actif Bitcoin d'environ 160 millions de dollars. La direction considère la trésorerie Bitcoin comme une source de capital de croissance différenciée et à moindre coût par rapport à l'émission d'actions traditionnelles ou de dette à terme. FLD dispose de multiples leviers de financement, y compris une facilité d'achat d'actions de 250 millions de dollars liée à la dynamique des produits et aux fenêtres de marché. Au cours du trimestre, FLD a sécurisé une facilité de crédit renouvelable de 45,0 millions de dollars pour soutenir les futures initiatives de croissance et renforcer la position financière de l'entreprise.

Évaluation : Nous utilisons deux analyses comparables pour évaluer FLD. Notre analyse EV/Chiffre d'affaires mixte aboutit à une fourchette d'évaluation de 5,42 $ à 7,71 $ avec un point médian de 6,57 $. Notre analyse EV/Valeur nette d'actif BTC aboutit à une fourchette d'évaluation de 5,23 $ à 8,65 $ avec un point médian de 6,94 $.

À propos de Stonegate
Stonegate Capital Partners est une société de conseil de premier plan sur les marchés de capitaux fournissant des services de relations avec les investisseurs, de recherche actions et de sensibilisation aux investisseurs institutionnels pour les entreprises publiques. Notre filiale, Stonegate Capital Markets (membre FINRA), fournit une gamme complète de services de banque d'investissement pour les entreprises publiques et privées.

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