DALLAS, TX -- 13 de noviembre de 2025 -- Fold Holdings Inc. (NASDAQ: FLD): Stonegate Capital Partners inicia su cobertura sobre Fold Holdings Inc. (NASDAQ: FLD). Fold reportó ingresos de $7.4M, ingreso neto de $0.6M y EBITDA ajustado de $(4.2)M mientras los productos heredados continuaron escalando. Los KPI operativos se movieron en conjunto ya que la Compañía registró $265M en volumen total de transacciones para el trimestre, más de 10K cuentas netas nuevas y más de 3K cuentas verificadas nuevas. Al 3T25, las cuentas nuevas aumentaron 2.1 interanual mientras los volúmenes de transacción subieron ~41% interanual, y la gerencia reiteró la fortaleza estacional típica. Observamos que la Compañía mantuvo casi 50% de crecimiento de ingresos interanual, y es nuestra expectativa que este fuerte impulso de crecimiento se mantendrá en un 4T estacionalmente fuerte. La gerencia señaló que la plantilla se ha duplicado aproximadamente interanual mientras se mantienen los márgenes, demostrando apalancamiento operativo temprano en el modelo. En general, el trimestre reflejó un apalancamiento operativo en mejora con gasto enfocado y disciplinado en distribución y producto.

Actualizaciones de la Compañía:

Impulso y Ejecución: La ejecución sigue centrada en abrir el embudo y convertir el compromiso en flujo monetizable. El lanzamiento reciente de la Tarjeta de Regalo de Bitcoin ahora tiene distribución minorista vista en ~2,000 Krogers, creando una rampa de acceso convencional fuera de la aplicación. La gerencia ha señalado que este es el primer paso hacia lo que debería ser una huella minorista expansiva. Con datos de ventas de tarjetas de regalo aún en etapas iniciales, anticipamos que esto conducirá a una expansión de la cartera con un costo de adquisición negativo para la Compañía. La Compañía también ha participado en una asociación con Steak ‘n Shake que recompensa a los clientes con una Tarjeta de Regalo de Bitcoin de $5, proporcionando un camino escalable para un amplio canal de distribución minorista. En los productos principales, la gerencia indicó que la economía unitaria ya es positiva a nivel de producto, con el enfoque ahora en escalar la distribución. En el medio del embudo, Fold está expandiendo el acceso al intercambio a más usuarios y estados adicionales y agregando opciones de financiamiento de pedidos más grandes, incluyendo transferencias bancarias, lo que debería aumentar el ticket promedio y la frecuencia de negociación.

Catalizador de Tarjeta de Crédito para el Crecimiento de la Siguiente Etapa: La Tarjeta de Crédito de Recompensas en Bitcoin de Fold está surgiendo como la palanca de crecimiento principal, construida con Visa y Stripe para ofrecer una experiencia crediticia premium nativa en bitcoin. Las recompensas se anuncian hasta 3.5 por ciento en cada compra sin categorías o requisitos de depósito, con ganancias adicionales hasta 10 por ciento en las principales marcas de la red Fold. La gerencia reporta que la lista de espera ha superado los 80,000 y apunta a una distribución inicial para fin de año con acceso general en 1T26. El objetivo es capturar una mayor participación de cartera que la débito y convertir el gasto diario en un compromiso duradero que venda cruzadamente en negociación y custodia. La gerencia también destacó la tarjeta como un motor de venta cruzada alta.

Tesorería y Posición de Capital: La Compañía mantuvo ₿1,526 en su tesorería de inversión al 3T25, respaldando un NAV de Bitcoin de ~$160M. La gerencia ve la tesorería de Bitcoin como una fuente de capital de crecimiento diferenciada y de menor costo en relación con la emisión de capital tradicional o deuda a plazo. FLD tiene múltiples palancas de financiamiento, incluyendo una facilidad de compra de capital de $250M vinculada al impulso del producto y ventanas de mercado. En el trimestre, FLD aseguró una facilidad de crédito renovable de $45.0M para apoyar futuras iniciativas de crecimiento y fortalecer la posición financiera de la Compañía.

Valuación: Utilizamos dos análisis comparables para valorar FLD. Nuestro análisis de EV/Ingresos combinado llega a un rango de valuación de $5.42 a $7.71 con un punto medio de $6.57. Nuestro análisis de EV/NAV de BTC llega a un rango de valuación de $5.23 a $8.65 con un punto medio de $6.94.

Acerca de Stonegate
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