DALLAS, TX -- 30 octobre 2025 -- NCS Multistage Holdings, Inc. (NASDAQ : NCSM) : Stonegate Capital Partners met à jour sa couverture de NCS Multistage Holdings, Inc. (NASDAQ : NCSM). Au 3T25, NCSM a déclaré un chiffre d'affaires total de 46,5 millions de dollars, une augmentation de 6,0 % en glissement annuel, surpassant les niveaux d'activité plus larges de l'industrie. La croissance a reflété des ventes de produits plus élevées aux États-Unis et à l'étranger, principalement avec les systèmes de fracturation (y compris la mer du Nord) et la construction de puits au Moyen-Orient. Cela a été partiellement compensé par des ventes de produits plus faibles au Canada en raison d'un nombre de plates-formes plus bas. Le chiffre d'affaires international a augmenté d'environ 38,0 % en glissement annuel, tandis que le chiffre d'affaires américain a augmenté d'environ 36,0 % au cours de la même période, car les diagnostics par traceurs ont accéléré (y compris environ 2 millions de dollars de ResMetrics). Le Canada a progressé de 32 % en séquentiel alors que les effets de la rupture printanière s'estompaient. Les marges brutes ajustées se sont établies à 41,7 %, en légère baisse par rapport à 42,1 % au 3T24. À l'avenir, nous continuons de nous attendre à une croissance modeste du chiffre d'affaires et des marges pour le reste de l'exercice 2025, soutenue par la résilience des gammes de produits de base et les contributions de l'acquisition récente de ResMetrics.

Mises à jour de l'entreprise :

Résultats trimestriels : NCSM a déclaré un chiffre d'affaires, un bénéfice brut et un EBITDA ajusté de 46,5 millions de dollars, 19,4 millions de dollars et 7,0 millions de dollars, respectivement. Cela se compare à nos estimations de 46,1 millions de dollars, 18,9 millions de dollars et 7,3 millions de dollars, respectivement. Cette croissance a été principalement tirée par une surperformance dans le segment des services. Le BPA pour ce trimestre était de 1,47 $, contre 1,67 $ au même trimestre de l'année précédente. Nous nous attendons à ce que NCSM maintienne des marges raisonnablement solides en raison d'une capture de marché croissante sur les marchés internationaux jusqu'à l'exercice 2025.

Bilan, liquidités et flux de trésorerie : NCSM a terminé le 3T25 avec un fonds de roulement net de 63,0 millions de dollars, une augmentation de 12,6 % par rapport à 56,4 millions de dollars à la fin de l'année 2024, tirée par des comptes clients et des stocks plus élevés, partiellement compensée par une diminution des autres créances courantes. La société a déclaré 25,3 millions de dollars en trésorerie et avait 19,4 millions de dollars supplémentaires disponibles sous sa facilité de crédit renouvelable non tirée, ce qui a donné une position de liquidité totale de 44,7 millions de dollars. Cette liquidité se compare favorablement à une dette totale de seulement 7,4 millions de dollars, constituée entièrement d'engagements de location-financement. Le flux de trésorerie disponible moins les distributions aux intérêts non contrôlants était une source de 6,8 millions de dollars au 3T25, en hausse par rapport à seulement 0,35 million de dollars au cours de la période de l'année précédente, grâce à une génération de trésorerie d'exploitation améliorée et des investissements disciplinés.

Intégration de ResMetrics : NCSM a finalisé l'acquisition de ResMetrics fin juillet 2025, et les premiers résultats étaient visibles au 3T25. Jusqu'à présent, les services de diagnostics aux États-Unis ont bénéficié d'environ 2,0 millions de dollars de ResMetrics, soutenant la croissance séquentielle et le mix. L'intégration progresse plus rapidement que prévu, combinant les capacités de laboratoire de traceurs chimiques de ResMetrics et le portail web PetroXY avec le portefeuille de traceurs de NCS et sa présence internationale (notamment au Moyen-Orient et en mer du Nord). La direction s'attend à ce que la plateforme de diagnostics combinée soit un leader de catégorie, avec un potentiel de synergies à moyen terme provenant de l'adoption des meilleures pratiques et du développement à grande échelle des produits/services.

Orientation mise à jour : Pour le 4T25, la direction prévoit un chiffre d'affaires de 41 à 45 millions de dollars, une marge brute ajustée de 40 à 42 % et un EBITDA ajusté de 5,0 à 6,5 millions de dollars. Ceci est couplé avec une orientation de chiffre d'affaires pour l'exercice 2025 de 174 à 178 millions de dollars et un EBITDA ajusté de 22,5 à 24,0 millions de dollars ; la direction prévoit également un flux de trésorerie disponible moins les distributions aux INC de 11 à 13 millions de dollars et des investissements bruts de 1,3 à 1,5 million de dollars pour l'exercice 2025. Nous avons apporté des ajustements modestes à notre modèle.

Évaluation : Nous utilisons à la fois une analyse DCF et une analyse comparative EV/EBITDA pour guider notre évaluation. Notre analyse DCF produit une fourchette d'évaluation de 48,26 $ à 56,97 $ avec un point médian de 52,05 $. Notre évaluation EV/EBITDA donne une fourchette de 46,61 $ à 56,91 $ avec un point médian de 51,76 $.

À propos de StonegateStonegate Capital Partners est une société de conseil de premier plan sur les marchés de capitaux fournissant des services de relations avec les investisseurs, de recherche actions et de sensibilisation aux investisseurs institutionnels pour les sociétés cotées. Notre filiale, Stonegate Capital Markets (membre FINRA) fournit un spectre complet de services de banque d'investissement, de recherche actions et de levée de capitaux pour les sociétés publiques et privées.

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