DALLAS, TX -- 12 novembre 2025 -- Valens Semiconductor Ltd. (NYSE : VLN) : Stonegate Capital Partners met à jour sa couverture de Valens Semiconductor Ltd. (NYSE : VLN). Valens Semiconductor a publié un chiffre d'affaires du T3 2025 de 17,3 millions de dollars, nettement supérieur aux prévisions de 15,1 à 15,6 millions de dollars, marquant son sixième trimestre consécutif de croissance et en hausse par rapport à 17,1 millions de dollars au T2 2025 et 16,0 millions de dollars au T3 2024. La marge brute GAAP était de 63,0 % (non-GAAP 66,7 %), dépassant les prévisions tout en diminuant légèrement par rapport à 63,5 % au T2 2025. La perte d'EBITDA ajusté de (4,3) millions de dollars était meilleure que la fourchette attendue de (7,4) à (6,8) millions de dollars. Bien que l'élan reste fort, les impacts tarifaires, les plus notables dans l'automobile, continuent de représister un frein pour l'entreprise. Globalement, nous constatons une visibilité mitigée jusqu'à la fin de l'année, mais nous prévoyons une croissance régulière jusqu'en 2026 à mesure que le ProAV se normalise et que les programmes de vision industrielle et médicale se développent, l'automobile se stabilisant parallèlement aux progrès continus de l'écosystème A-PHY.

Actualités de l'entreprise :

Activité inter-sectorielle : Le chiffre d'affaires de 13,2 millions de dollars (~75 % du chiffre d'affaires total) a augmenté par rapport à 12,8 millions de dollars au T2 2025 et 9,4 millions de dollars au T3 2024. La croissance a été soutenue par une forte adoption du chipset VS3000 dans le ProAV. Parallèlement, Valens a développé des vecteurs de croissance au-delà du ProAV, annonçant la première plateforme de bout en bout caméra-processeur MIPI A-PHY du marché avec D3 Embedded pour la vision industrielle et marquant des premières victoires médicales avec trois produits d'endoscopie basés sur le VA7000, incluant un premier coloscope 4K à usage unique. La marge brute de l'activité inter-sectorielle était de 69,1 %, en hausse par rapport à 67,8 % au T2 2025 en raison de la mixité des produits.

Segment automobile : Le segment automobile de Valens a rapporté un chiffre d'affaires de 4,1 millions de dollars, reflétant une diminution séquentielle par rapport aux 4,3 millions de dollars du T2 2025 et une diminution annuelle par rapport à 6,6 millions de dollars. La faiblesse persistante du marché automobile due à l'environnement tarifaire actuel a été le principal moteur de cette baisse, bien que nous nous attendions à une amélioration progressive au cours des prochains trimestres. Les marges brutes automobiles ont diminué à 43,2 %, principalement en raison de la mixité des versions de produits et des dépenses opérationnelles liées à une transition de ligne de fabrication.

Stratégie de croissance : Valens a étendu sa présence dans la vision industrielle grâce à l'intégration du chipset VA7000, permettant des systèmes d'automatisation et d'inspection d'usine de nouvelle génération. Sur le marché médical, l'entreprise a fait progresser son initiative d'endoscopie avec les trois premiers lancements de produits basés sur le VA7000, incluant un coloscope 4K à usage unique, démontrant des avantages en fiabilité et qualité d'image à mesure que les programmes progressent dans l'évaluation et le développement. Compte tenu des délais de qualification typiques dans le médical, nous nous attendons encore à plusieurs trimestres avant une contribution significative au chiffre d'affaires, mais la marge de manœuvre à long terme semble importante. Dans le ProAV, la demande des clients a dépassé les attentes et le portefeuille s'est continuellement élargi à travers les cas d'utilisation du VS3000 et du VS6320, renforçant la force de l'écosystème et positionnant l'activité pour une croissance soutenue.

Solide situation financière : VLN a clôturé le troisième trimestre avec une situation financière solide, détenant 93,5 millions de dollars en liquidités, équivalents de liquidités et dépôts à court terme, malgré une dépense de 3,6 millions de dollars en rachats d'actions. Valens maintient zéro dette, soulignant une forte résilience financière et une préparation à poursuivre des opportunités de croissance, incluant des acquisitions stratégiques. Nous sommes encouragés par le bilan de l'entreprise et nous attendons à ce que la direction détaille d'autres priorités de capitaux à mesure que le contexte macroéconomique général devient plus clair.

Prévisions : L'entreprise prévoit un chiffre d'affaires du T4 2025 compris entre 18,2 et 18,9 millions de dollars, et une perte d'EBITDA ajusté comprise entre (4,6) et (4,2) millions de dollars, avec des marges brutes attendues entre 58,0 % et 60,0 %. La prévision de chiffre d'affaires annuel 2025 de 69,4 à 70,1 millions de dollars représente un gain annuel de 20 % au point médian.

Évaluation : Nous utilisons un modèle DCF et une analyse comparative EV/Chiffre d'affaires pour guider notre évaluation. Notre analyse DCF produit une fourchette d'évaluation de 4,36 à 5,63 dollars avec un point médian de 4,92 dollars. Notre évaluation EV/Chiffre d'affaires donne une fourchette de 4,06 à 5,62 dollars avec un point médian de 4,84 dollars.

À propos de Stonegate
Stonegate Capital Partners est une société de conseil de premier plan sur les marchés de capitaux fournissant des services de relations investisseurs, de recherche actions et de sensibilisation aux investisseurs institutionnels pour les sociétés cotées. Notre filiale, Stonegate Capital Markets (membre FINRA), fournit une gamme complète de services de banque d'investissement pour les sociétés publiques et privées.

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