Stonegate Capital Partners Met à Jour la Couverture sur Aquafil S.p.A (BIT: ECNL) 2T26

DALLAS, TX -- 31 AOÛT 2026

DALLAS, TX -- 31 août 2026 -- Aquafil Group (ECNL.MI) : Stonegate Capital Partners met à jour sa couverture sur Aquafil Group (ECNL.MI). Les résultats du 2e trimestre 2026 d'Aquafil ont continué à soutenir la marge et le désendettement malgré une forte augmentation des coûts des matières premières et du transport au cours du trimestre. Le chiffre d'affaires a baissé de 1,0 % en glissement annuel à 135,7 millions d'euros, les volumes étant globalement stables, tandis que l'EBITDA a diminué de 2,5 % à 20,7 millions d'euros et la marge d'EBITDA est restée à 15,3 % contre 15,5 % au 2e trimestre 2025. Fait important, la baisse modeste de l'EBITDA reflète un décalage temporel entre la hausse des coûts d'intrants et la récupération contractuelle des prix plutôt qu'un renversement de la performance des coûts sous-jacents. La direction a indiqué que la majorité de l'augmentation des coûts du 2e trimestre est récupérée grâce aux prix du 3e trimestre, avec une récupération supplémentaire attendue au 4e trimestre. Pour le 1er semestre 2026, la dette financière nette s'est améliorée à 196,9 millions d'euros contre 209,5 millions d'euros à la fin de l'année 2025. À notre avis, ce trimestre confirme que la base de coûts fixes plus faible et l'efficacité opérationnelle d'Aquafil soutiennent les marges même avant une reprise plus large de la demande, tandis que l'amélioration du bilan offre une flexibilité supplémentaire à l'approche de 2027.

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• Aquafil a maintenu son profil de marge amélioré malgré une augmentation substantielle des coûts d'intrants au 2e trimestre, avec une marge d'EBITDA de 15,3 % contre 15,5 % un an plus tôt, et la marge du 1er semestre 2026 s'est élargie à 15,0 % contre 13,6 %. La direction a indiqué que le décalage normal des prix est d'environ trois mois, les principaux clients nord-américains intégrant des prix plus élevés des matières premières à partir d'août et une récupération supplémentaire attendue au 4e trimestre.
• Les progrès du bilan restent une partie importante de la thèse, avec la dette financière nette en baisse à 196,9 millions d'euros contre 209,5 millions d'euros à la fin de l'année 2025, et le ratio dette financière nette/EBITDA sur 12 mois glissants s'améliorant à 2,64x contre 2,89x. La direction continue de prioriser le désendettement, tout en indiquant que des progrès supplémentaires pourraient éventuellement rouvrir la capacité pour des dépenses d'investissement plus élevées ou une croissance externe.
• La principale exigence d'exécution restante pour 2026 est maintenant le volume plutôt que la récupération des marges. Les volumes de première qualité n'ont augmenté que de 0,3 % au 1er semestre 2026 par rapport à l'objectif annuel d'environ 5 % de la direction, ce qui implique une accélération significative au 2e semestre, même si la direction continue de réaffirmer ses objectifs annuels et décrit l'Europe comme la principale zone d'incertitude de la demande.

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Source : Stonegate, Inc.

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