Stonegate Capital Partners Actualiza Cobertura Sobre Aquafil S.P.A (BIT: ECNL) 2T26

DALLAS, TX -- 31 DE AGOSTO DE 2026

DALLAS, TX -- 31 de agosto de 2026 -- Aquafil Group (ECNL.MI): Stonegate Capital Partners actualiza la cobertura sobre Aquafil Group (ECNL.MI). Los resultados del 2T26 de Aquafil continuaron respaldando el reinicio de márgenes y desapalancamiento a pesar de un fuerte aumento en los costos de materias primas y transporte durante el trimestre. Los ingresos disminuyeron un 1,0% interanual hasta 135,7 millones de euros, con volúmenes en general estables, mientras que el EBITDA disminuyó un 2,5% hasta 20,7 millones de euros y el margen EBITDA se mantuvo en 15,3% frente al 15,5% en el 2T25. Es importante destacar que la modesta disminución del EBITDA reflejó un desajuste temporal entre los mayores costos de insumos y la recuperación contractual de precios, más que una reversión en el desempeño subyacente de costos. La gerencia indicó que la mayor parte del aumento de costos del segundo trimestre se está recuperando mediante los precios del tercer trimestre, con recuperación adicional esperada en el cuarto trimestre. Para el 1S26, la NFP mejoró a 196,9 millones de euros desde 209,5 millones de euros al cierre de 2025. En nuestra opinión, el trimestre refuerza que la base de costos fijos más baja y las eficiencias operativas de Aquafil están respaldando los márgenes incluso antes de una recuperación más amplia de la demanda, mientras que la mejora del balance proporciona flexibilidad adicional de cara a 2027.

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• Aquafil mantuvo su perfil de margen mejorado a pesar del aumento sustancial de costos de insumos en el segundo trimestre, con margen EBITDA de 15,3% frente al 15,5% del año anterior, y el margen del 1S26 expandiéndose al 15,0% desde el 13,6%. La gerencia indicó que el desfase normal de precios es de aproximadamente tres meses, con los principales clientes norteamericanos incorporando precios de materias primas más altos a partir de agosto y recuperación adicional esperada hacia el cuarto trimestre.
• El progreso del balance sigue siendo una parte significativa de la tesis, con la NFP disminuyendo a 196,9 millones de euros desde 209,5 millones de euros al cierre de 2025 y la relación NFP/EBITDA UDM mejorando a 2,64x desde 2,89x. La gerencia continúa priorizando el desapalancamiento, mientras indica que un mayor progreso podría eventualmente reabrir capacidad para mayor CapEx o crecimiento externo.
• El principal requisito de ejecución restante para 2026 es ahora el volumen, más que la recuperación de márgenes. Los volúmenes de primera calidad aumentaron solo un 0,3% en el 1S26 frente al objetivo anual de aproximadamente el 5% de la gerencia, lo que implica una aceleración significativa en el segundo semestre, incluso mientras la gerencia continúa reafirmando sus metas anuales y describe a Europa como la principal área de incertidumbre en la demanda.

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Fuente: Stonegate, Inc.

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