DALLAS, TX -- 4 septembre 2025 -- Aquafil Group (ECNL.MI) : Stonegate Capital Partners met à jour sa couverture sur Aquafil Group (ECNL.MI). Au 2T25, ECNL a affiché une forte rentabilité malgré des baisses modestes du chiffre d'affaires, reflétant une efficacité opérationnelle continue et un contrôle des coûts. La société a atteint une marge d'EBITDA de 15,5 %, en hausse par rapport à 12,3 % au 2T24, grâce à des coûts de matières premières inférieurs, des initiatives d'efficacité et une mixité de produits favorable. Les produits ECONYL® se sont une fois de plus avérés déterminants, représentant 60,7 % des revenus des fibres au 2T25, conformément à la stratégie de durabilité à long terme de la direction. Régionalement, le segment BCF des États-Unis a enregistré une croissance à deux chiffres, tandis que l'EMEA est resté globalement stable et l'APAC est resté faible. La société a également lancé un projet important d'optimisation des coûts dans ses opérations de recyclage de moquettes aux États-Unis, en consolidant les installations pour réduire les coûts de main-d'œuvre et de logistique, avec des économies initiales attendues au 2S25 et des avantages plus substantiels en 2026 et au-delà.

Actualités de l'entreprise :

Résultats trimestriels : ECNL a déclaré un chiffre d'affaires, un EBITDA ajusté et un BPA ajusté de respectivement 140,5 M€, 21,3 M€ et 0,02 €. Cela se compare à nos estimations/consensus de 162,0 M€/162,0 M€, 27,2 M€/23,9 M€ et 0,08 €/0,00 €, respectivement. Pour le 1S25, le chiffre d'affaires était de 281,2 M€ (-2,4 % en glissement annuel), l'EBITDA était de 38,4 M€ (+17,8 % en glissement annuel) et le résultat net a atteint 2,2 M€ contre une perte de 6,1 M€ au 1S24. Le ratio NFP/EBITDA s'est amélioré à 3,21x au 30 juin 2025, contre 3,42x à fin 2024, soulignant les efforts continus de désendettement.

Perspectives : La direction reste prudemment optimiste pour le 2S25, s'attendant à des bénéfices de marge grâce aux initiatives de réduction des coûts et à la stabilisation des coûts des intrants, en particulier le gaz naturel et l'énergie. La demande dans le segment BCF des États-Unis reste forte, bien que les volumes dans l'EMEA et l'APAC continuent de retarder les attentes, limitant le rythme de la reprise globale des volumes. Malgré ces vents contraires, ECNL a réaffirmé son objectif de maintenir les améliorations de rentabilité et de capturer des parts de marché supplémentaires grâce à son portefeuille ECONYL® croissant.

L'expansion d'ECONYL® sur la bonne voie : Avec ECONYL® contribuant à 60,7 % des revenus des fibres au 1S25 et au 2T25, la marque continue de dépasser les attentes de la direction. L'Amérique du Nord reste le moteur de croissance pour ECONYL®, tandis que l'Europe est stable et l'Asie reste faible. L'engagement soutenu de la société envers les produits régénérés met en évidence son positionnement ESG et sa différenciation stratégique à long terme. Nous notons également que cette expansion continue de contribuer à la forte marge d'EBITDA qu'ECNL a connue, aidant à atténuer toute faiblesse des volumes.

Évaluation : Nous utilisons à la fois un modèle DCF et une analyse EV/EBITDA pour encadrer notre évaluation d'ECNL. Notre analyse DCF repose sur une gamme de taux d'actualisation entre 10,75 % et 11,25 %. Cela aboutit à une fourchette d'évaluation de 4,99 € à 5,41 € avec un point médian de 5,19 €. Notre analyse EV/EBITDA repose sur une fourchette de 6,0x à 7,0x conduisant à une fourchette d'évaluation de 3,92 € à 5,00 €, avec un point médian à 4,46 €.

À propos de StonegateStonegate Capital Partners est une société de conseil de premier plan sur les marchés de capitaux fournissant des services de relations avec les investisseurs, de recherche actions et de sensibilisation aux investisseurs institutionnels pour les sociétés cotées. Notre filiale, Stonegate Capital Markets (membre de la FINRA) fournit un spectre complet de services de banque d'investissement, de recherche actions et de levée de capitaux pour les sociétés cotées et privées.

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