DALLAS, TX -- 4 de septiembre de 2025 -- Aquafil Group (ECNL.MI): Stonegate Capital Partners actualiza la cobertura sobre Aquafil Group (ECNL.MI). En el 2T25, ECNL entregó una fuerte rentabilidad a pesar de las modestas caídas de ingresos, lo que refleja una continua eficiencia operativa y control de costos. La Compañía logró un margen EBITDA del 15,5%, frente al 12,3% en el 2T24, impulsado por menores costos de materias primas, iniciativas de eficiencia y una mezcla de productos favorable. Los productos ECONYL® una vez más demostraron ser fundamentales, representando el 60,7% de los ingresos por fibra en el 2T25, en línea con la estrategia de sostenibilidad a largo plazo de la gerencia. Regionalmente, el segmento BCF de EE. UU. registró un crecimiento de dos dígitos, mientras que EMEA se mantuvo ampliamente estable y APAC permaneció débil. La Compañía también lanzó un proyecto significativo de optimización de costos en sus operaciones de reciclaje de alfombras en EE. UU., consolidando instalaciones para reducir costos laborales y logísticos, con ahorros iniciales esperados en el 2H25 y beneficios más sustanciales en 2026 y más allá.

Actualizaciones de la Compañía:

Resultados trimestrales: ECNL reportó ingresos, EBITDA ajustado y EPS ajustado de €140,5M, €21,3M y €0,02, respectivamente. Esto se compara con nuestras estimaciones/consenso de €162,0M/€162,0M, €27,2M/€23,9M y €0,08/€0,00, respectivamente. Para el 1H25, los ingresos fueron de €281,2M (-2,4% interanual), el EBITDA fue de €38,4M (+17,8% interanual) y el ingreso neto alcanzó €2,2M frente a una pérdida de €6,1M en el 1H24. La relación NFP/EBITDA mejoró a 3,21x al 30 de junio de 2025, por debajo de 3,42x a fines de 2024, lo que subraya los continuos esfuerzos de desapalancamiento.

Perspectivas: La gerencia se mantiene cautelosamente optimista para el 2H25, esperando beneficios de margen de las iniciativas de reducción de costos y estabilización en los costos de insumos, particularmente gas natural y energía. La demanda en el segmento BCF de EE. UU. sigue siendo fuerte, aunque los volúmenes en EMEA y APAC continúan por debajo de las expectativas, limitando el ritmo de recuperación general del volumen. A pesar de estos vientos en contra, ECNL reafirmó su enfoque en sostener las mejoras de rentabilidad y capturar participación de mercado adicional a través de su creciente portafolio ECONYL®.

Expansión de ECONYL® en Camino: Con ECONYL® contribuyendo el 60,7% de los ingresos por fibra tanto en el 1H25 como en el 2T25, la marca continúa superando las expectativas de la gerencia. América del Norte sigue siendo el motor de crecimiento para ECONYL®, mientras que Europa es estable y Asia permanece débil. El compromiso sostenido de la Compañía con productos regenerados destaca su posicionamiento ESG y su diferenciación estratégica a largo plazo. También notamos que esta expansión continúa contribuyendo al fuerte margen EBITDA que ECNL ha visto, ayudando a mitigar cualquier debilidad de volumen.

Valuación: Utilizamos tanto un Modelo DCF como un Análisis EV/EBITDA para enmarcar nuestra valoración de ECNL. Nuestro análisis DCF se basa en un rango de tasas de descuento entre 10,75% y 11,25%. Esto llega a un rango de valoración de €4,99 a €5,41 con un punto medio de €5,19. Nuestro análisis EV/EBITDA se basa en un rango de 6,0x a 7,0x, lo que lleva a un rango de valoración de €3,92 a €5,00, con un punto medio en €4,46.

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