DALLAS, TX -- 28 octobre 2025 -- Alliance Resource Partners, L.P. (NASDAQ : ARLP) : Stonegate Capital Partners met à jour sa couverture sur Alliance Resource Partners, L.P. ARLP a livré un solide 3T25, avec des volumes de charbon plus élevés et des coûts unitaires améliorés compensant les prix réalisés inférieurs en glissement annuel. Le chiffre d'affaires total du trimestre a diminué de 6,9 % en glissement annuel pour atteindre 571,4 millions de dollars, car une augmentation de 8,5 % de la production de charbon et une augmentation de 3,9 % des volumes de vente de charbon ont été plus que compensées par des réalisations de prix du charbon inférieures et des revenus de transport réduits. Le résultat net du trimestre est passé à 95,1 millions de dollars contre 86,9 millions de dollars au 3T24, principalement aidé par des coûts d'exploitation inférieurs et un revenu de placement plus élevé. L'EBITDA ajusté s'est établi à 185,8 millions de dollars, représentant une augmentation séquentielle de 14,8 %. ARLP a resserré ses prévisions pour l'exercice 2025, projetant des résultats au 4T25 comparables au 3T25, soutenus par une amélioration de l'exécution opérationnelle.

Mises à jour de l'entreprise :

Résultats trimestriels – ARLP a déclaré un chiffre d'affaires, un EBITDA ajusté et un BPA ajusté de 547,5 millions de dollars, 161,9 millions de dollars et 0,46 dollar, respectivement. Cela se compare à nos estimations/consensus de 549,6 millions de dollars/599,1 millions de dollars, 173,7 millions de dollars/182,6 millions de dollars et 0,65 dollar/0,72 dollar, respectivement. Le prix moyen réalisé du charbon a légèrement augmenté séquentiellement mais était en baisse en glissement annuel, principalement car les contrats hérités à prix plus élevés signés pendant la crise énergétique de 2022 ont pris fin en 2024 ; des revenus de transport inférieurs ont également pesé sur la comparaison en glissement annuel. Les achats de charbon externes étaient nettement inférieurs en glissement annuel, en baisse de 44,9 % à 4,5 millions de dollars. La marge opérationnelle était de 15,6 % au trimestre.

Opérations charbonnières – ARLP a déclaré un chiffre d'affaires des ventes de charbon de 511,6 millions de dollars. Les volumes de vente de charbon ont totalisé 8,70 millions de tonnes, en hausse de 3,9 % en glissement annuel, tandis que les prix ont diminué de 7,5 % à 58,78 dollars par tonne. Dans le bassin de l'Illinois, les volumes de vente ont augmenté de 10,8 % en glissement annuel pour atteindre 6,61 millions de tonnes, tirés par une production accrue, moins de jours de déplacement de longue taille à Hamilton et des récupérations améliorées à River View et Hamilton. En Appalachie, les volumes ont chuté de 13,3 % en glissement annuel à 2,09 millions de tonnes alors que Tunnel Ridge est passé à un nouveau district de longue taille avec une meilleure géologie. Les prix étaient mitigés dans les deux régions : reflétés par une baisse de 9,9 % dans le bassin de l'Illinois à 51,03 dollars, tandis que l'Appalachie a augmenté de 3,1 % à 83,28 dollars, sur un mix de ventes plus solide. L'EBITDA ajusté total du segment des opérations charbonnières s'est établi à 157,5 millions de dollars, en hausse de 5,5 % en glissement annuel, mais en hausse d'environ 11,0 % séquentiellement (soutenu par des coûts unitaires inférieurs). Nous prévoyons une amélioration opérationnelle supplémentaire en Appalachie, en particulier à Tunnel Ridge.

Activité de redevances – Le total des revenus de redevances pour le trimestre s'est élevé à 57,4 millions de dollars. Les redevances pétrole et gaz se sont élevées à 32,1 millions de dollars, avec des volumes d'équivalent pétrole vendus augmentant de 4,1 % en glissement annuel à 0,899 million d'équivalent pétrole, bien que le prix de vente moyen par équivalent pétrole ait diminué de 10,5 % à 35,68 dollars. Les tonnes de charbon sous redevance vendues ont augmenté de 38,1 % à 7,06 millions de tonnes, avec un revenu moyen par tonne sous redevance augmentant de 7,4 % à 3,50 dollars.

Solide position de liquidités et de trésorerie – ARLP a terminé le 3T25 avec une liquidité solide, détenant 541,8 millions de dollars de liquidités totales, incluant 94,5 millions de dollars en espèces et 447,3 millions de dollars disponibles sous ses facilités de crédit. Le flux de trésorerie disponible pour le trimestre était de 151,4 millions de dollars. Le partenariat verse une distribution trimestrielle en espèces de 0,60 dollar par unité, ou 2,40 dollars par unité sur une base annualisée. ARLP détenait également 568 BTC évalués à 64,8 millions de dollars à la fin du trimestre. Globalement, les initiatives de réduction des coûts et un carnet de commandes croissant positionnent bien le partenariat pour le reste de l'exercice 2025.

Évaluation – Nous utilisons un cadre EV/EBITDA pour éclairer notre évaluation d'ARLP. Nous utilisons notre EBITDA attendu pour l'exercice 2026, et une fourchette EV/EBITDA de 6,0x à 6,5x avec un point médian de 6,25x. Cela aboutit à une fourchette d'évaluation de 30,52 dollars à 33,31 dollars avec un point médian de 31,91 dollars.

À propos de StonegateStonegate Capital Partners est une société de conseil en marchés de capitaux de premier plan fournissant des services de relations avec les investisseurs, de recherche actions et de sensibilisation aux investisseurs institutionnels pour les sociétés cotées. Notre filiale, Stonegate Capital Markets (membre FINRA) fournit un spectre complet de services de banque d'investissement, de recherche actions et de levée de capitaux pour les sociétés publiques et privées.

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