Stonegate Actualiza la Cobertura Sobre NZX Limited (NZSE: NZX) 1H26

DALLAS, TX -- 20 DE AGOSTO DE 2026

DALLAS, TX -- 20 de agosto de 2026 -- NZX Limited (NZSE: NZX): Stonegate Capital Partners actualiza la cobertura sobre NZX Limited (NZSE: NZX). Creemos que los resultados del 1S26 de NZX mejoran modestamente el panorama: Smart y Wealth Technologies proporcionan crecimiento mientras que Capital Markets espera la normalización en emisiones y negociación. La caída interanual de 140 puntos básicos en el margen, hasta el 35,6%, parece reflejar los costos de transición e inversión de QuayStreet, no un deterioro subyacente, y se espera una mejora en el 2S26 a pesar de un mayor marketing de Smart antes del relanzamiento de KiwiSaver en el cuarto trimestre. Wealth Technologies ofrece la visibilidad a mediano plazo más clara; las migraciones contratadas apoyan el ARR hacia $18,7M, aunque el elevado CapEx y el momento de las migraciones siguen siendo importantes hasta 2027. La gerencia avanza hacia el punto medio de la guía del año fiscal 2026, lo que respalda la confianza en el ritmo de ganancias a corto plazo.

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• Smart y Wealth Technologies están asumiendo cada vez más la historia de crecimiento. El FUM de Smart aumentó un 28,5% interanual hasta $18.000 millones, con ganancias operativas en aumento del 11%, mientras que el FUA de Wealth Technology alcanzó $21.100 millones y el ARR aumentó un 15% hasta $13,7 millones. Las migraciones contratadas implican que el ARR puede alcanzar aproximadamente $18,7 millones, lo que brinda a los inversores una mejor visibilidad del crecimiento recurrente a mediano plazo.
• La presión sobre el margen parece transitoria, no estructural. La caída interanual de 140 puntos básicos en el margen hasta el 35,6% se atribuyó principalmente a los costos de transición e inversión de QuayStreet, y la gerencia espera una mejora en el 2S26 a medida que esos costos se eliminen. Esto es importante porque sugiere que la rentabilidad actual subestima el potencial de ganancias de los negocios de Smart y Wealth en crecimiento.
• Capital Markets sigue siendo el factor decisivo, mientras que la guía proporciona soporte a la baja a corto plazo. La actividad de emisión primaria y negociación sigue siendo moderada, aunque la gerencia está viendo más interés en cotizaciones en etapas tempranas y varios candidatos a OPI esperando mejores condiciones. A pesar de esa debilidad, NZX mantuvo su guía de EBITDA para el año fiscal 2026 de $53,0M-$58,5M y avanza hacia el punto medio, dejando una recuperación en emisiones, negociación y derivados como un potencial adicional, no algo necesario para que funcione el panorama de ganancias actual.

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Fuente: Stonegate, Inc.

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