Stonegate Actualiza La Cobertura Sobre BlackSky Technology, Inc. (NYSE: BKSY) 2T25

DALLAS, TX -- 8 de agosto de 2025 -- BlackSky Technology, Inc. (NYSE: BKSY): Stonegate Capital Partners actualiza su cobertura sobre BlackSky Technology, Inc. (NYSE: BKSY). BKSY reportó ingresos, EBITDA ajustado y EPS de $22.2M, ($2.8)M y ($1.27), respectivamente. Esto se compara con nuestras estimaciones/consenso de $22.2M/$22.2M, ($1.5)M/($1.3)M y ($0.48)/($0.48). Los ingresos por Servicios de Imágenes y Análisis de Software aumentaron a $18.0M, un 2.9% más que el año anterior, reflejando una creciente demanda y actividad de acceso temprano relacionada con imágenes Gen-3. Los ingresos por Servicios Profesionales y de Ingeniería disminuyeron a $4.2M desde $7.5M en el 2T24, debido a diferencias de tiempo en el reconocimiento de contratos basados en hitos. El EBITDA ajustado tuvo una pérdida de ($2.8M) versus una ganancia de $2.1M en el año anterior, reflejando menores ingresos por servicios profesionales y la inversión continua en iniciativas Gen-3 y AROS. Los márgenes brutos consolidados cayeron ligeramente a 71.9%, una disminución desde 72.4% en el 2T24.

Actualizaciones de la Compañía:

Contratos: Al 2T25, BKSY aseguró más de $35.0M en nuevos contratos, aumentando su cartera total a $356.0M, ~85% de los cuales provienen de clientes internacionales. Las victorias clave incluyeron un premio de monitoreo NGA Luno A de $24.0M, un contrato multi-anual Gen-2/Gen-3 con un nuevo cliente de defensa internacional, y un acuerdo de acceso temprano renovado en apoyo a Ucrania. La Compañía también se expandió a Latinoamérica con un contrato Gen-2/Gen-3 Bajo Demanda y avanzó su arquitectura Gen-3 a través de un premio de investigación de seguimiento de la Marina de EE.UU. enfocado en tecnología de enlace óptico inter-satélite (OISL). Estas victorias refuerzan el creciente papel de BKSY como un socio de inteligencia confiable globalmente.

Lanzamiento del Satélite Gen-3: En el trimestre, la Compañía lanzó y puso en marcha con éxito su segundo satélite Gen-3, que comenzó a entregar imágenes de muy alta resolución (clase 35cm) dentro de las 12 horas posteriores al lanzamiento. Se han firmado múltiples acuerdos de acceso temprano con clientes de defensa e inteligencia internacionales, destacando la creciente confianza en la utilidad de punta y señal del sistema cuando se integra con datos Gen-2. El tercer satélite Gen-3 está en pruebas finales y se espera que se envíe próximamente. La Compañía mantiene el cronograma para desplegar seis satélites Gen-3 en 2025 y ocho para principios de 2026, con disponibilidad comercial comenzando en el 4T25.

Balance General y Liquidez: BKSY fortaleció significativamente su balance general durante el trimestre, completando una oferta de notas convertibles aumentada de $185.0M. Los ingresos se utilizaron para retirar $113M en deuda pendiente. Calculamos un efectivo pro-forma de $99.3M que incluye efectivo en el balance general del 2T25, ingresos de la conversión de warrants e ingresos de la oferta de deuda. Esta recaudación de capital reduce el costo del servicio de la deuda y posiciona a la Compañía para continuar invirtiendo en Gen-3 y la constelación AROS.

Orientación: BKSY reafirmó su orientación de ingresos para el FY25 de $105M–$130M y EBITDA ajustado de equilibrio a $10M, citando volatilidad presupuestaria a corto plazo del gobierno de EE.UU. La orientación de CapEx permanece sin cambios en $60M–$70M. La Compañía espera ingresos más fuertes en el 2S25 impulsados por una mayor disponibilidad de Gen-3, conversión de cartera y temporada de contratos. Vemos esta orientación como razonable y hemos ajustado nuestro modelo en consecuencia.

Valuación: Utilizamos un Modelo DCF y un análisis comparativo EV/EBITDA para guiar nuestra valuación. Nuestro análisis DCF produce un rango de valuación de $24.51 a $30.56 con un punto medio de $27.26. Nuestra valuación EV/EBITDA resulta en un rango de $22.97 a $28.18 con un punto medio de $25.58.

Acerca de Stonegate
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