Par JE Insights, Benzinga

DETROIT, MICHIGAN - 19 mai 2025 (NEWMEDIAWIRE) - Alors que le Bitcoin et le concept plus large des actifs numériques décentralisés ont révolutionné l'économie mondiale, cette innovation comporte un risque profond : le BTC et des monnaies virtuelles similaires sont extrêmement volatils. Étant donné les risques de capital inhérents, de nombreux investisseurs ont choisi de se tenir à l'écart de ce secteur. Reconnaissant l'écart d'opportunités, Calamos Investments – une société d'investissement mondiale de premier plan – a introduit un fonds négocié en bourse appelé le Calamos Bitcoin Structured Alt Protection ETF (BATS : CBOJ).

Comme son nom l'indique, le fonds CBOJ vise à combiner le meilleur des deux mondes : le potentiel de gains en capital de l'actif phare de la blockchain et les mécanismes atténuants trouvés dans les stratégies avancées de négociation d'options. Grâce à un investissement dans le CBOJ, les participants au marché peuvent potentiellement dormir plus facilement, sachant que leur capital bénéficie d'une protection intégrée contre les baisses sur une période de résultat définie. En même temps, ils peuvent bénéficier d'une exposition à la hausse à la montée du Bitcoin jusqu'à un plafond défini.

Cependant, l'idée d'un investissement en Bitcoin avec protection contre les baisses peut sembler être une pure science-fiction pour beaucoup, surtout compte tenu des fluctuations remarquables du BTC. Les investisseurs qui se renseignent sur les produits à risque atténué de Calamos ont tous la même question : comment fonctionnent ces stratégies ?

Un Bref Aperçu Du Bull Call Spread

Pour comprendre le mécanisme du CBOJ ETF, il est crucial d'avoir une solide compréhension des stratégies d'options multi-jambes, en particulier le bull call spread. Une option d'achat est un instrument dérivé qui donne au titulaire le droit (mais pas l'obligation) d'acheter un titre ou un actif sous-jacent au prix d'exercice indiqué. Inversement, les vendeurs d'options d'achat souscrivent le risque que ledit titre ne monte pas de manière significative.

À présent, les traders avertis peuvent s'engager dans une stratégie à risque défini et récompense définie connue sous le nom de bull call spread. Dans cette transaction, un trader achète une option d'achat et vend simultanément une option d'achat (pour la même date d'expiration) à un prix d'exercice plus élevé. Les produits de l'option d'achat courte compensent partiellement le débit payé pour l'option d'achat longue, entraînant une position longue à prix réduit. En effet, c'est un mécanisme sophistiqué pour réduire la mise de fonds nécessaire à l'achat d'options « coûteuses » tout en bénéficiant potentiellement (à un niveau défini) des gains en capital.

La Beauté Derrière Le CBOJ ETF

Après avoir abordé les mécanismes du bull call spread, tournons-nous vers le CBOJ ETF. Pour obtenir la protection contre les baisses, le CBOJ utilise une structure presque identique à celle d'un spread d'options d'achat standard. Cependant, plutôt que d'utiliser une mise de fonds directe, Calamos utilise une combinaison du capital protégé pour entrer dans une position dans l'ETF et des produits perçus de la composante d'option d'achat courte du spread.

Dans cette configuration, la majeure partie des fonds de l'investisseur est allouée à des obligations du Trésor américain à coupon zéro. Ces obligations sont achetées à un prix inférieur et arrivent à échéance à la valeur nominale, ce qui signifie que le capital de l'investisseur est effectivement protégé à la fin de la période de résultat. C'est la première grande différence par rapport à un spread d'options d'achat standard : le capital de base de l'investisseur n'est pas réellement exposé à la volatilité du Bitcoin.

Avec ce capital protégé, les gestionnaires de fonds construisent un bull call spread synthétique en utilisant le reste du capital. Du côté débit, ils acquièrent une option d'achat sur un indice lié au Bitcoin pour obtenir une exposition à la hausse potentielle. Cependant, en raison des primes élevées associées aux options d'achat « à la monnaie » (ATM) ou « dans la monnaie » (ITM), Calamos vend une option d'achat « à la monnaie » plus haute pour compenser le coût. La prime de cette option d'achat courte aide à financer la position, entraînant un coût net nul ou proche du nul pour le spread d'options.

En conséquence, le résultat est une structure à risque défini et rémunération définie - mais au lieu de risquer le capital de l'investisseur à l'avant, l'ETF utilise une combinaison de mathématiques obligataires et de stratégie d'options pour créer un profil de paiement similaire à celui d'un bull call spread. Par conséquent, si le Bitcoin chute brutalement, l'investisseur peut récupérer son investissement initial (moins les frais). Cependant, si le BTC augmente, l'investisseur participe aux gains jusqu'à un plafond prédéfini, déterminé par le prix d'exercice de l'option d'achat courte.

Pour plus de clarté, la pleine protection contre les baisses s'applique aux positions détenues pendant toute la période de résultat, qui dure généralement environ un an. Comme avec des spreads d'options d'achat standards, le CBOJ offre un potentiel de récompense plafonné tout en limitant le risque à un niveau défini.

Investir Plutôt Que Parier

Bien que le Bitcoin ait déclenché une nouvelle vague de sentiment d'investissement, le secteur de la crypto est réputé pour son intense volatilité. Bien que ce cadre puisse séduire les spéculateurs extrêmes, la nature imprévisible de la blockchain peut dissuader de nombreux autres investisseurs. À cet égard, Calamos vise à combler le fossé, offrant une alternative qui permet aux investisseurs de participer aux gains potentiels du Bitcoin tout en limitant ses risques de baisse.

En structurant l'ETF autour de trésoreries protectrices de capital et d'un spread d'options entièrement financé, le fonds offre un résultat défini : une participation à la hausse jusqu'à un plafond avec la garantie du retour du capital si maintenu pendant toute la durée. C'est une approche mesurée pour l'un des actifs les plus dynamiques du marché - un moyen de s'engager sans surexposition. Pour les investisseurs souhaitant une exposition à la blockchain sans les habituelles turbulences, cette stratégie peut offrir une mesure de stabilité rassurante.

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Le taux de capital et les plages sont indiqués bruts des frais de gestion.

*Les taux de capital et les plages sont indiqués bruts des frais de gestion. Les taux de capital initiaux indiqués sont calculés le jour ouvrable précédent le lancement du fonds.

Plages de capital — Les plages sont basées sur plusieurs taux de capital estimés obtenus du 1/2/25 au 1/17/25, basés sur les conditions du marché durant la période d'échantillonnage, et sont sujettes à changement. Les taux de capital réels peuvent différer en fonction des événements de marché.

Les informations dans le prospectus de chaque fonds et la déclaration d'information supplémentaire ne sont pas complètes et peuvent être modifiées. Nous ne pouvons pas vendre les titres d'un fonds tant que le registre du fonds déposé auprès de la Securities and Exchange Commission n'est pas effectif. Le prospectus et la déclaration d'information supplémentaire de chaque fonds ne constituent pas une offre de vente des titres de ce fonds et ne sollicitent pas une offre d'achat de ces titres dans un état où l'offre ou la vente n'est pas autorisée.

Chacun des CBOJ, CBOA, CBOY et CBOO cherche à fournir des résultats d'investissement qui, avant de prendre en compte les frais et les dépenses, suivent le retour de prix positif du CME CF Bitcoin Reference Rate – New York Variant ("BRRNY") ("Spot bitcoin") jusqu'à un plafond prédéfini (le "Plafond") tout en cherchant à protéger contre 100 % des pertes (avant frais et dépenses) de (i) Spot bitcoin ou (ii) un ou plusieurs des ETP sous-jacents et/ou des Index Bitcoin, dans chaque cas, sur une période d'environ un (1) an (la "Période de Résultat de Protection 100% d'un An").

Chacun des CBSJ et CBSY cherche à fournir des résultats d'investissement qui, avant de prendre en compte les frais et les dépenses, suivent le retour de prix positif de Spot bitcoin jusqu'à un Plafond tout en cherchant à protéger contre 100 % des pertes de Spot bitcoin (avant frais et dépenses) sur une période d'environ six mois. Chacun des CBXJ, CBXA, CBXY et CBXO cherche à fournir des résultats d'investissement qui, avant de prendre en compte les frais et les dépenses, suivent le retour de prix positif de Spot bitcoin jusqu'à un Plafond tout en cherchant à fournir un plancher avec protection contre une perte maximale de 10% du retour de prix négatif de Spot bitcoin (avant frais et dépenses) sur une période d'environ un an (la "Période de Résultat de Protection 90%"). Chacun des CBTJ, CBTA, CBTY et CBTO cherche à fournir des résultats d'investissement qui, avant de prendre en compte les frais et les dépenses, suivent le retour de prix positif de Spot bitcoin jusqu'à un Plafond tout en cherchant à fournir un plancher avec protection contre une perte maximale de 20% du retour de prix négatif de Spot bitcoin (avant frais et dépenses) sur une période d'environ un an (la "Période de Résultat de Protection 80%" et collectivement avec la Période de Résultat de Protection 100% d'un An, et la Période de Résultat de Protection 90%, chacune une "Période de Résultat").

Les Fonds n'investiront pas directement dans le bitcoin. Au lieu de cela, les Fonds cherchent à fournir des résultats d'investissement qui, avant de prendre en compte les frais et les dépenses, suivent le retour de prix positif de Spot bitcoin en investissant dans des options qui font référence à la performance des prix de soit (i) un ou plusieurs produits négociés en bourse sous-jacents ("ETP Sous-Jacents") qui, à leur tour, possèdent des bitcoins, ou (ii) un ou plusieurs indices conçus pour suivre le prix du bitcoin ("Index Bitcoin").

Un Résultat Ciblé d’un Fonds peut ne pas être atteint, et les investisseurs peuvent perdre une partie ou la totalité de leur argent. Chaque Fonds est conçu pour atteindre le Résultat Ciblé uniquement si un investisseur achète le premier jour de la Période de Résultat et maintient le Fonds jusqu'à la fin de la Période de Résultat. Bien que chaque Fonds cherche à fournir un pourcentage spécifié de protection contre les pertes subies par le prix de Spot bitcoin pour les actionnaires qui détiennent des Actions du Fonds pendant toute la Période de Résultat, il n'y a aucune garantie que cela sera réussi. Si la NAV d'un Fonds a considérablement augmenté, un actionnaire qui achète des Actions du Fonds après le premier jour d'une Période de Résultat pourrait perdre l'intégralité de son investissement. Un investissement dans un Fonds n'est approprié que pour les actionnaires prêts à supporter ces pertes. Il n'y a aucune garantie que la Protection du Capital ou le Plancher, selon le cas, et le Plafond réussiront et un actionnaire investissant au début d'une Période de Résultat pourrait également perdre l'intégralité de son investissement.

Un investissement dans un Fonds est soumis à des risques, et vous pourriez perdre de l'argent sur votre investissement dans un Fonds. Il n'y a aucune assurance qu'un Fonds atteindra son objectif d'investissement. Votre investissement dans un Fonds n'est pas un dépôt dans une banque et n'est pas assuré ou garanti par la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) ou une autre agence gouvernementale. Les risques associés à un investissement dans un Fonds peuvent augmenter pendant des périodes de forte volatilité du marché. Chaque Fonds a également des risques principaux spécifiques, qui sont décrits ci-dessous. De plus amples informations concernant ces risques peuvent être trouvées dans le prospectus de chaque Fonds.

Risque d'Actifs Numériques : Le réseau bitcoin a été lancé pour la première fois en 2009 et les bitcoins ont été les premiers actifs numériques cryptographiques créés pour obtenir une adoption mondiale et une masse critique. Bien que le réseau bitcoin soit le réseau d'actifs numériques le plus établi, le réseau bitcoin et d'autres protocoles cryptographiques et algorithmiques régissant l'émission d'actifs numériques représentent une industrie nouvelle et en rapide évolution qui est soumise à une variété de facteurs difficiles à évaluer. De plus, parce que les actifs numériques, y compris le bitcoin, existent depuis peu de temps et continuent de se développer, il pourrait exister des risques supplémentaires à l'avenir qui sont impossibles à prédire à la date de ce prospectus. Les actifs numériques représentent une industrie nouvelle et en rapide évolution, et la valeur des actions des ETP Sous-Jacents dépend de l'acceptation du bitcoin. La réalisation d'un ou plusieurs des risques suivants pourrait avoir un effet négatif significatif sur la valeur des actions des ETP Sous-Jacents.

L'investissement comporte des risques. La perte de capital est possible. Les Fonds sont confrontés à de nombreux risques de trading de marché, y compris le risque de concentration de participation autorisée, le risque d'ETP sous-jacent, le risque de changement de plafond, le risque de protection du capital ou le risque de plancher, selon le cas, le risque de hausse plafonné, le risque de liquidités, le risque de concentration, le risque de défaut de membre de compensation, le risque de corrélation, les coûts d'achat et de vente des actions du fonds, le risque de contrepartie, le risque des dérivés, le risque des titres de participation, le risque des options FLEX, le risque de taux d'intérêt, le risque d'investissement dans une filiale, le risque de temporisation d'investissement, le risque de liquidité, le risque de gestion, le risque de market maker, le risque de marché, le risque de nouveau fonds, le risque de non-diversification, le risque d'options, le risque d'options OTC, le risque de limites de position, le risque de prime-escompte, le risque de trading sur le marché secondaire, le risque sectoriel, le risque fiscal, le risque de problèmes de trading, le risque de titres du gouvernement des États-Unis, le risque du Trésor américain, et le risque d'évaluation. Pour une liste détaillée des risques du fonds, veuillez consulter le prospectus.

En ce qui concerne chacun des CBOJ, CBOA, CBOY et CBOO, une protection à 100 % du capital est offerte sur une période d'un an avant frais et dépenses. En ce qui concerne chacun des CBSJ et CBSY, une protection à 100 % du capital est offerte sur une période de six mois avant frais et dépenses. Tous les plafonds sont prédéterminés.

Taux de Plafond - Pourcentage de retour maximum qu'un investisseur peut réaliser à partir d'un investissement dans le Fonds s'il est maintenu pendant la Période de Résultat. Niveau de Protection - Montant de protection que le Fonds est conçu pour atteindre pendant les Jours Restants.

Période de Résultat - Nombre de jours dans la Période de Résultat

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