Por JE Insights, Benzinga

DETROIT, MICHIGAN - 19 de mayo de 2025 (NEWMEDIAWIRE) - Mientras que Bitcoin y el concepto más amplio de activos digitales descentralizados han revolucionado la economía global, la innovación conlleva un riesgo profundo: BTC y monedas virtuales similares son extremadamente volátiles. Dado los riesgos de capital inherentes, muchos inversores han optado por mantenerse alejados del sector. Reconociendo la oportunidad perdida, Calamos Investments – una firma de inversión global líder – introdujo un fondo cotizado en bolsa llamado Calamos Bitcoin Structured Alt Protection ETF (BATS: CBOJ).

Como su nombre sugiere, el fondo CBOJ busca combinar lo mejor de ambos mundos: el potencial de ganancias de capital del activo blockchain de referencia y los mecanismos de mitigación que se encuentran en estrategias avanzadas de trading de opciones. A través de una inversión en CBOJ, los participantes del mercado pueden potencialmente dormir más tranquilos, sabiendo que su capital recibe protección contra pérdidas incorporada durante un período de resultado definido. Al mismo tiempo, pueden recibir una exposición al alza al aumento de Bitcoin hasta un límite definido.

Aún así, la idea de una inversión en Bitcoin con protección contra pérdidas puede parecer pura ciencia ficción para muchos, especialmente dado los notables vaivenes de BTC. Los inversores que aprenden sobre los productos mitigados en riesgo de Calamos tienen la misma pregunta: ¿cómo funcionan estas estrategias?

Un Resumen Breve del Bull Call Spread

Para entender el mecanismo del ETF CBOJ, es fundamental tener un sólido conocimiento de las estrategias de opciones de múltiples piernas, particularmente el bull call spread. Una opción de compra es un instrumento derivado que le da al tenedor el derecho (pero no la obligación) de comprar un valor o activo subyacente al precio de ejercicio listado. Por el contrario, los vendedores de opciones de compra asumen el riesgo de que el mencionado valor no aumente materialmente.

Ahora, los operadores astutos pueden participar en una estrategia de riesgo definido y recompensa definida conocida como el bull call spread. En esta transacción, un comerciante compra una opción de compra y simultáneamente vende una opción de compra (para la misma fecha de vencimiento) a un precio de ejercicio más alto. Los ingresos de la opción de compra corta compensan parcialmente el débito pagado por la opción de compra larga, resultando en una posición larga con descuento. Efectivamente, es un mecanismo sofisticado para reducir el desembolso en efectivo para comprar opciones "caras" mientras también potencialmente se beneficia (hasta un nivel definido) de las ganancias de capital.

La Belleza Detrás del CBOJ ETF

Habiendo revisado los mecanismos del bull call spread, volvamos al CBOJ ETF. Para lograr la protección contra pérdidas, el CBOJ utiliza una estructura casi idéntica a un bull call spread estándar. Sin embargo, en lugar de utilizar un desembolso en efectivo directo, Calamos utiliza una combinación del capital protegido para ingresar a una posición en el ETF y los ingresos recibidos del componente de opción de compra corta del bull call spread.

En esta configuración, la mayor parte de los fondos del inversor se asignan a bonos del Tesoro de EE.UU. cero cupón. Estos bonos se compran con descuento y maduran al valor nominal, lo que significa que el capital del inversor está efectivamente protegido al final del período de resultado. Esa es la primera gran diferencia con un bull call spread estándar: el capital base del inversor no está expuesto a la volatilidad de Bitcoin.

Con ese capital protegido, los gestores del fondo construyen un bull call spread sintético usando el resto del capital. En el lado del débito, adquieren una opción de compra sobre un índice vinculado a Bitcoin para obtener exposición al potencial alza. Sin embargo, debido a las altas primas asociadas con las opciones de compra en el dinero (ATM) o en el dinero dentro (ITM), Calamos vende una opción de compra fuera del dinero a un precio de ejercicio más alto para compensar el costo. La prima de esta opción de compra corta ayuda a financiar la posición, resultando en un costo neto cero o casi cero para el spread de opciones.

Como resultado, el resultado es una estructura de riesgo definido y recompensa definida, pero en lugar de arriesgar el capital de los inversores al inicio, el ETF utiliza una combinación de matemáticas de bonos y estrategia de opciones para crear un perfil de pago similar a un bull call spread. Por lo tanto, si Bitcoin cae bruscamente, el inversor puede retirarse con su inversión inicial (menos tarifas). Sin embargo, si BTC sube, el inversor participa en las ganancias hasta un límite preestablecido, determinado por el precio de ejercicio de la opción de compra corta.

Para mayor claridad, la protección completa contra pérdidas se aplica a las posiciones mantenidas durante todo el período de resultado, que típicamente dura alrededor de un año. Al igual que con los bull call spreads estándar, el CBOJ ofrece un potencial de recompensa limitado mientras limita el riesgo a un nivel definido.

Invertir en Lugar de Apostar

Aunque Bitcoin ha despertado una nueva ola de sentimiento inversor, el sector cripto es conocido por su intensa volatilidad. Si bien este marco puede atraer a especuladores extremos, la naturaleza impredecible de la blockchain puede disuadir a muchos otros inversores. Con ese fin, Calamos busca cerrar la brecha, proporcionando una alternativa que permite a los inversores participar en las potenciales ganancias de Bitcoin mientras limita sus riesgos a la baja.

Al estructurar el ETF en torno a tesorerías que protegen el capital y un bull call spread totalmente financiado, el fondo ofrece un resultado definido: participación al alza hasta un límite con la garantía de retorno del capital si se mantiene durante todo el período. Es un enfoque medido hacia uno de los activos más dinámicos del mercado, una manera de participar sin sobreexponerse. Para los inversores que buscan exposición a la blockchain sin la habitual locura, esta estrategia puede ofrecer una medida de estabilidad tranquilizadora.

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Tasa de capital y rangos se muestran brutos de tarifas de gestión.​ 

*Las tasas de capital y rangos se muestran brutos de tarifas de gestión. Las tasas de capital inicial mostradas se calculan el día hábil anterior al lanzamiento del fondo.​ 

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La información en el prospecto de cada fondo y en la declaración de información adicional no es completa y puede cambiar. No podemos vender los valores de ningún fondo hasta que la declaración de registro de dicho fondo presentada ante la Comisión de Bolsa y Valores esté en vigor. El prospecto y la declaración de información adicional de cada fondo no son una oferta para vender los valores de dicho fondo y no están solicitando una oferta para comprar los valores de dicho fondo en ningún estado donde la oferta o la venta no esté permitida.

Cada uno de CBOJ, CBOA, CBOY y CBOO busca proporcionar resultados de inversión que, antes de considerar tarifas y gastos, sigan el rendimiento positivo del precio de la Tasa de Referencia de Bitcoin CME CF – Variante de Nueva York ("BRRNY") ("Bitcoin Spot") hasta un límite de alza predeterminado (el "Límite") mientras busca proteger contra el 100% de las pérdidas (antes de tarifas y gastos) de (i) Bitcoin Spot o (ii) uno o más de los ETP subyacentes y/o índices de Bitcoin, en cada caso, durante un período de aproximadamente un (1) año (el "Período de Resultado de Protección del 100% por un Año").

Cada uno de CBSJ y CBSY busca proporcionar resultados de inversión que, antes de considerar tarifas y gastos, sigan el rendimiento positivo del precio de Bitcoin Spot hasta un Límite mientras busca proteger contra el 100% de las pérdidas de Bitcoin Spot (antes de tarifas y gastos) durante un período de aproximadamente seis meses. Cada uno de CBXJ, CBXA, CBXY y CBXO busca proporcionar resultados de inversión que, antes de considerar tarifas y gastos, sigan el rendimiento positivo del precio de Bitcoin Spot hasta un Límite mientras busca proporcionar un límite con protección contra una pérdida máxima del 10% del rendimiento negativo del precio de Bitcoin Spot (antes de tarifas y gastos) durante un período de aproximadamente un año (el "Período de Resultado de Protección del 90%"). Cada uno de CBTJ, CBTA, CBTY y CBTO busca proporcionar resultados de inversión que, antes de considerar tarifas y gastos, sigan el rendimiento positivo del precio de Bitcoin Spot hasta un Límite mientras busca proporcionar un límite con protección contra una pérdida máxima del 20% del rendimiento negativo del precio de Bitcoin Spot (antes de tarifas y gastos) durante un período de aproximadamente un año (el "Período de Resultado de Protección del 80%" y colectivamente con el Período de Resultado de Protección del 100% por un Año, y el Período de Resultado de Protección del 90%, cada uno un "Período de Resultado").

Los Fondos no invertirán directamente en bitcoin. En cambio, los Fondos buscan proporcionar resultados de inversión que, antes de considerar tarifas y gastos, sigan el rendimiento positivo del precio de Bitcoin Spot invirtiendo en opciones que hacen referencia al rendimiento del precio de (i) uno o más productos cotizados en bolsa subyacentes ("ETPs Subyacentes") que, a su vez, poseen bitcoin o (ii) uno o más índices diseñados para seguir el precio de bitcoin ("Índice de Bitcoin").

El Resultado Objetivo de un Fondo puede no ser alcanzado, y los inversores pueden perder parte o la totalidad de su dinero. Cada Fondo está diseñado para alcanzar el Resultado Objetivo solo si un inversor compra en el primer día del Período de Resultado y mantiene el Fondo hasta el final del Período de Resultado. Si bien cada Fondo busca proporcionar un porcentaje específico de protección contra las pérdidas experimentadas por el precio de Bitcoin Spot para los accionistas que mantienen Acciones del Fondo durante todo un Período de Resultado, no hay garantía de que lo logre con éxito. Si el NAV de un Fondo ha aumentado significativamente, un accionista que compra Acciones del Fondo después del primer día de un Período de Resultado podría perder toda su inversión. Una inversión en un Fondo es apropiada solo para los accionistas dispuestos a asumir esas pérdidas. No hay garantía de que la Protección de Capital o el Límite, según corresponda, tengan éxito y un accionista que invierte al comienzo de un Período de Resultado también podría perder toda su inversión.

Una inversión en un Fondo está sujeta a riesgos, y podría perder dinero en su inversión en un Fondo. No puede haber seguridad de que un Fondo logrará su objetivo de inversión. Su inversión en un Fondo no es un depósito en un banco y no está asegurada ni garantizada por la Corporación Federal de Seguro de Depósitos (FDIC) ni por ninguna otra agencia gubernamental. Los riesgos asociados con una inversión en un Fondo pueden aumentar durante períodos de volatilidad significativa del mercado. Cada Fondo también tiene riesgos principales específicos, que se describen a continuación. Más información detallada sobre estos riesgos se puede encontrar en el prospecto de cada Fondo.

Riesgo de Activos Digitales: La red bitcoin fue lanzada por primera vez en 2009 y los bitcoins fueron los primeros activos digitales criptográficos creados para lograr adopción global y masa crítica. Aunque la red bitcoin es la red de activos digitales más establecida, la red bitcoin y otros protocolos criptográficos y algorítmicos que gobiernan la emisión de activos digitales representan una industria nueva y rápidamente en evolución que está sujeta a una variedad de factores difíciles de evaluar. Además, dado que los activos digitales, incluido bitcoin, han estado en existencia por un período corto de tiempo y continúan desarrollándose, puede haber riesgos adicionales en el futuro que sean imposibles de predecir a partir de la fecha de este prospecto. Los activos digitales representan una industria nueva y rápidamente en evolución, y el valor de las acciones de los ETP subyacentes depende de la aceptación de bitcoin. La realización de uno o más de los siguientes riesgos podría afectar adversamente el valor de las acciones de los ETP subyacentes.

Invertir implica riesgos. La pérdida del capital es posible. Los Fondos enfrentan numerosos riesgos de comercio en el mercado, incluyendo el riesgo de concentración de participación autorizada, riesgo de ETP subyacente, riesgo de cambio de límite, riesgo de protección de capital o riesgo de límite, según corresponda, riesgo de alza limitada, riesgo de tenencias de efectivo, riesgo de concentración, riesgo de incumplimiento de miembro de compensación, riesgo de correlación, costos de compra y venta de acciones del fondo, riesgo de contraparte, riesgo de derivados, riesgo de valores de renta variable, riesgo de opciones FLEX, riesgo de tasa de interés, riesgo de inversión en una subsidiaria, riesgo de temporización de inversión, riesgo de liquidez, riesgo de gestión, riesgo de creador de mercado, riesgo de mercado, riesgo de nuevo fondo, riesgo de no diversificación, riesgo de opciones, riesgo de opciones OTC, riesgo de límites de posición, riesgo de prima-descuento, riesgo de comercio en el mercado secundario, riesgo sectorial, riesgo fiscal, riesgo de problemas de comercio, riesgo de valores del gobierno de EE.UU., riesgo de tesorería de EE.UU., y riesgo de valoración. Para una lista más detallada de los riesgos del fondo, consulte el prospecto.

Con respecto a cada uno de CBOJ, CBOA, CBOY y CBOO, la protección del 100% del capital es durante un período de un año antes de tarifas y gastos. Con respecto a cada uno de CBSJ y CBSY, la protección del 100% del capital es durante un período de seis meses antes de tarifas y gastos. Todos los límites son predeterminados.

Tasa de Límite - Porcentaje máximo de retorno que un inversor puede lograr con una inversión en el Fondo si se sostiene durante el Período de Resultado. Nivel de Protección – Cantidad de protección que el Fondo está diseñado para lograr durante los Días Restantes.

Período de Resultado - Número de días en el Período de Resultado.

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