DALLAS, TX -- 24 février 2025 -- NZX Limited (NZSE: NZX): Stonegate Capital Partners met à jour leur couverture sur NZX Limited (NZSE: NZX). NZX a rapporté des revenus, un EBITDA ajusté et un EPS ajusté de 62,9 M$, 24,7 M$ et 10,22 $, respectivement. Cela se compare à nos estimations de 61,0 M$, 22,1 M$ et 7,94 $. La surperformance du chiffre d'affaires était due à de bons résultats dans tous les segments. Cette surperformance a été exacerbée par une marge brute supérieure aux attentes dans le segment Wealth Tech.

MIS À JOUR DE L'ENTREPRISE :

Marchés : Le capital levé et coté pour l'exercice 2024 totalisait 15,8 milliards de dollars. Cela représente une augmentation annuelle de 11,6 %. La valeur totale échangée a connu une forte augmentation au second semestre 2024, significativement soutenue par d'importantes activités de rééquilibrage d'indices et la cession par le conseil municipal d'Auckland de ses actions restantes dans l'Aéroport International d'Auckland. À la fin de l'année, la valeur échangée a atteint 41,5 milliards de dollars, marquant une augmentation de 22,9 % par rapport à l'exercice 2023. Cet accomplissement représente le troisième meilleur résultat annuel jamais enregistré par NZX.

Smart : Auparavant “Smartshares”, Smart a terminé le semestre avec un FUM de 13,5 milliards de dollars, soit une augmentation de 22,6 % par rapport au second semestre 2023. Le FUM a progressé grâce à des flux de trésorerie nets positifs et des rendements du marché positifs de 0,8 milliard de dollars et 1,7 milliard de dollars, respectivement. Ce trimestre, la société a rebaptisé les Smart ETFs dans le cadre de la première phase d'une stratégie de rebranding s'étendant jusqu'en 2025. De plus, NZX a annoncé une alliance stratégique avec iShares de BlackRock, et l’intégration de QuayStreet avec le modèle de Smart progresse pour débloquer des synergies. Les opérations de Smart continuent de mûrir, avec une rationalisation de la structure des fonds et des mises à niveau des systèmes.

Technologie de la richesse : Wealth Technologies a fermé l'exercice 2024 avec 16,2 milliards de dollars en FUA, soit une augmentation de 40,4 % par rapport à l'exercice 2023. Cette croissance a été propulsée par 2,9 milliards de dollars en nouvelles migrations de clients et 1,8 milliard de dollars en rendements du marché. La plateforme s'est considérablement élargie, intégrant 12 nouveaux clients, portant le nombre total de clients actifs à 32. Notamment, les activités des clients externes sont devenues positives en termes de flux de trésorerie en décembre 2024. Les revenus récurrents annuels (ARR) des clients externes ont augmenté de 50 % d'une année sur l'autre, atteignant 10,8 millions de dollars, avec un ARR potentiellement dans le pipeline de 14,2 millions de dollars.

Situation financière : NZX a maintenu un solide bilan au cours de l'exercice 2024, terminant l'année avec 28,8 millions de dollars en espèces et 127,0 millions de dollars en actifs nets. La société a déclaré un dividende final entièrement imputé de 0,031 $, portant le dividende total pour l'exercice 2024 à 0,061 $. Les dépenses d'investissement restent élevées en raison des investissements continus dans Smart et Wealth Technologies, en particulier pour la migration des clients et les améliorations des systèmes.

Prévisions mises à jour : NZX a fourni des prévisions d'EBITDA pour 2025 dans une fourchette de 49,0 millions de dollars à 54,0 millions de dollars, reflétant une performance continue solide dans les segments clés. La croissance est soutenue par l'augmentation de 22,6 % d'une année sur l'autre du FUM de Smart, atteignant 13,5 milliards de dollars, et par la nature récurrente des revenus de Wealth Technologies. Nous avons apporté des ajustements modestes à notre modèle.

Évaluation : Nous utilisons un modèle de réduction des dividendes, un modèle DCF et une analyse de comparaison EV/EBITDA pour orienter notre évaluation. Notre modèle de réduction des dividendes utilise la plage de ratios de distribution déclarée par NZX sur le bénéfice net 2026E pour parvenir à une fourchette d’évaluation de 1,52 $ à 1,88 $ avec un point médian de 1,70 $. Notre analyse DCF produit une fourchette d'évaluation de 1,58 $ à 1,83 $ avec un point médian de 1,69 $. Notre évaluation EV/EBITDA aboutit à une fourchette de 1,55 $ à 1,89 $ avec un point médian de 1,72 $. Enfin, nous notons que NZX est la seule entreprise de l'ensemble de comparaison avec une valeur BV/Share inférieure à 1,0.

À propos de Stonegate Stonegate Capital Partners est une société de conseil en marchés de capitaux de premier plan, fournissant des services de relations avec les investisseurs, de recherche sur les actions et de sensibilisation aux investisseurs institutionnels pour les entreprises publiques. Notre affilié, Stonegate Capital Markets (membre de la FINRA), propose un large éventail de services de banque d'investissement pour les entreprises publiques et privées.

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