DALLAS, TX -- 22 août 2025 -- NZX Limited (NZSE : NZX) : Stonegate Capital Partners met à jour sa couverture sur NZX Limited (NZSE : NZX). NZX a déclaré un chiffre d'affaires, un bénéfice d'exploitation et un EBTIDA de 61,7 M$, 11,6 M$ et 24,1 M$, respectivement. Cela se compare à nos estimations de 64,1 M$, 13,6 M$ et 25,0 M$. Les écarts entre les résultats réels et nos estimations ont été principalement dus à l'incertitude macroéconomique. Nous prévoyons qu'une partie de cet écart sera compensée au second semestre 2025, à mesure que l'incertitude macroéconomique diminue.

Mises à jour de l'entreprise :

Marchés : Les capitaux levés et cotés au premier semestre 2025 ont totalisé 11,9 milliards de dollars. Cela représente une augmentation annuelle de 87,8 %. Une part importante de cette croissance provenait du transfert du groupe Fonterra Co-Op, équivalant à 4,8 milliards de dollars. La valeur totale échangée a connu une augmentation robuste au premier semestre 2025, en hausse de 31,4 % sur un an pour atteindre 21,8 milliards de dollars. Nous nous attendons à ce que l'entreprise continue de se concentrer sur le développement de la liquidité alors qu'elle introduit des contrats à terme sur indices. Cela fait suite aux initiatives de prévention des auto-correspondances et NZX Dark. Le chiffre d'affaires des services d'information s'est élevé à 10,0 M$ sur le semestre, contre 9,3 M$ au premier semestre 2024.

Smart : Anciennement « Smartshares », Smart a terminé le semestre avec un encours sous gestion (FUM) de 14,0 milliards de dollars, en hausse de 3,8 % par rapport au second semestre 2024. Le FUM a augmenté grâce à des flux de trésorerie nets positifs et des rendements de marché positifs, malgré un environnement macroéconomique incertain ayant entraîné un ralentissement de la croissance du FUM. Ce trimestre, l'entreprise a poursuivi le repositionnement de marque, la nouvelle marque étant déployée sur les produits restants au cours de l'année à venir. Les opérations de Smart continuent de mûrir, avec une rationalisation de la structure des fonds et des mises à niveau des systèmes.

Technologie de patrimoine : Wealth Technologies a clôturé le premier semestre 2025 avec 17,6 milliards de dollars d'actifs sous administration (FUA), une augmentation de 8,6 % par rapport à la fin de l'exercice 2024. Cette croissance a été portée par 1,3 milliard de dollars de nouvelles migrations de clients et 0,1 milliard de dollars de rendements de marché. La plateforme s'est considérablement développée, intégrant 3 nouveaux clients, portant le nombre total de clients actifs à 35. De plus, NZX a remporté 4 nouveaux clients au cours de la période. Le chiffre d'affaires récurrent annuel (ARR) des clients externes a augmenté de 32,9 % sur un an, atteignant 11,9 M$, avec un potentiel de pipeline ARR de 13,9 M$.

Situation financière : NZX a maintenu un bilan solide au premier semestre 2025, terminant le semestre avec 14,2 M$ de trésorerie. L'entreprise a déclaré un dividende intermédiaire entièrement imputé de 0,03 $, inchangé par rapport à l'année dernière. Les dépenses en capital restent élevées en raison des investissements continus dans Smart et Wealth Technologies, notamment pour la migration des clients et les améliorations des systèmes.

Orientation mise à jour : NZX a réitéré son orientation EBTIDA 2025 dans la fourchette de 49,0 M$ à 54,0 M$, reflétant une performance continue solide dans les segments clés. La croissance est soutenue par des fondamentaux solides et un environnement macroéconomique stabilisé. Nous avons apporté des ajustements modestes à notre modèle.

Évaluation : Nous utilisons un modèle d'actualisation des dividendes, un modèle DCF et une analyse comparative EV/EBTIDA pour guider notre évaluation. Notre actualisation des dividendes utilise la fourchette indiquée par NZX des ratios de distribution sur le résultat net prévu 2026 pour aboutir à une fourchette d'évaluation de 1,78 $ à 2,20 $ avec un point médian de 1,99 $. Notre analyse DCF produit une fourchette d'évaluation de 1,70 $ à 1,96 $ avec un point médian de 1,82 $. Notre évaluation EV/EBTIDA donne une fourchette de 1,54 $ à 1,89 $ avec un point médian de 1,72 $.

À propos de StonegateStonegate Capital Partners est un cabinet de conseil de premier plan sur les marchés de capitaux, offrant des services de relations avec les investisseurs, de recherche actions et de sensibilisation aux investisseurs institutionnels pour les sociétés cotées. Notre filiale, Stonegate Capital Markets (membre de la FINRA), propose une gamme complète de services de banque d'investissement pour les sociétés cotées et privées.

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