DALLAS, TX -- 4 août 2025 -- NCS Multistage Holdings, Inc. (NASDAQ : NCSM) : Stonegate Capital Partners met à jour sa couverture sur NCS Multistage Holdings, Inc. (NASDAQ : NCSM). Au 2T25, NCSM a déclaré un chiffre d'affaires total de 36,5 millions de dollars, une augmentation de 22,8 % en glissement annuel, surpassant les niveaux d'activité plus larges de l'industrie. La croissance a été principalement tirée par une activité accrue des systèmes de fracturation et des ventes de bouchons de fracturation au Canada et aux États-Unis, malgré une baisse séquentielle de 52 % du chiffre d'affaires au Canada due à la rupture printanière. Les revenus internationaux ont diminué en glissement annuel en raison d'une réduction des travaux de diagnostic des traceurs au Moyen-Orient mais ont augmenté de 67,2 % séquentiellement, soutenus par des ventes d'équipements plus élevées en mer du Nord. Les revenus aux États-Unis ont augmenté de 45 % séquentiellement alors que les projets précédemment retardés ont repris. Les marges brutes ajustées se sont établies à 35,7 %, en baisse par rapport à 40,3 % au 2T24. À l'avenir, nous continuons de nous attendre à une croissance modeste des revenus et des marges jusqu'en 2025, soutenue par la résilience des lignes de produits de base et les contributions de l'acquisition récente de ResMetrics.

Mises à jour de l'entreprise :

Résultats trimestriels : NCSM a déclaré un chiffre d'affaires, un bénéfice brut et un EBITDA ajusté de 50,0 millions de dollars, 21,9 millions de dollars et 8,2 millions de dollars, respectivement. Cela compare à nos estimations de 27,6 millions de dollars, 10,8 millions de dollars et (1,1) million de dollars, respectivement. Cette croissance a été tirée par une surperformance à la fois dans les produits et les services. Le BPA pour ce trimestre était de 0,36 $, contre (1,21) $ au même trimestre de l'année dernière. Nous nous attendons à ce que NCSM maintienne des marges raisonnablement fortes en raison d'une capture de marché croissante sur les marchés internationaux jusqu'en 2025.

Bilan, liquidité et flux de trésorerie : NCSM a terminé le 2T25 avec un fonds de roulement net de 64,0 millions de dollars, une augmentation séquentielle de 13 % par rapport à 56,4 millions de dollars à la fin de l'année 2024, tirée par des augmentations des comptes clients et des stocks, et des dépenses accumulées plus faibles suite aux paiements de bonus plus tôt dans l'année. La société a déclaré 25,4 millions de dollars en espèces et avait 17,2 millions de dollars supplémentaires disponibles sous sa facilité de crédit renouvelable non tirée, résultant en une position de liquidité totale de 42,6 millions de dollars. Cette liquidité compare favorablement à une dette totale de seulement 7,7 millions de dollars, consistant entièrement en obligations de location. Le flux de trésorerie libre moins les distributions aux intérêts non contrôlants était une source de 0,5 million de dollars au 1S25, en baisse par rapport à 3,2 millions de dollars au cours de la période de l'année précédente. Le déclin reflète des demandes plus élevées de fonds de roulement, y compris les paiements de bonus d'incitation et la rémunération basée sur les actions au 1T.

Acquisition de ResMetrics : Le 31 juillet 2025, NCSM a finalisé l'acquisition entièrement en espèces de ResMetrics LLC pour 5,9 millions de dollars plus un complément de prix pouvant aller jusqu'à 1,3 million de dollars dépendant des ajustements tarifaires chimiques de 2025. ResMetrics, une entreprise leader en diagnostic de traceurs chimiques, a généré plus de 10 millions de dollars de chiffre d'affaires sur les 12 derniers mois avec une marge EBITDA supérieure à 30 %. L'accord est immédiatement accrétif, avec une contribution attendue au chiffre d'affaires de 4 à 5 millions de dollars et un EBITDA de 1 à 1,5 million de dollars pour le reste de 2025. ResMetrics améliore le portefeuille de diagnostics existant de NCSM, élargit sa base de clients aux États-Unis et au Moyen-Orient, et fournit un laboratoire analytique de haute qualité et une plateforme numérique (PetroXY) pour des insights actionnables aux clients. L'acquisition est alignée avec l'objectif de la direction d'étendre dans les marchés de diagnostics adjacents à haute marge et de mettre à l'échelle les opérations internationales.

Guide mis à jour : La société guide vers une fourchette de chiffre d'affaires combiné annuel de 172,0 millions de dollars à 181,0 millions de dollars. Cela est couplé avec un guide d'EBITDA ajusté annuel de 22,0 millions de dollars à 25,5 millions de dollars. Nous avons apporté des ajustements modestes à notre modèle.

Évaluation : Nous utilisons à la fois une analyse DCF et une analyse comparative EV/EBITDA pour guider notre évaluation. Notre analyse DCF produit une fourchette d'évaluation de 38,09 $ à 44,52 $ avec un point médian de 40,89 $. Notre évaluation EV/EBITDA donne une fourchette de 39,44 $ à 44,67 $ avec un point médian de 42,06 $.

À propos de StonegateStonegate Capital Partners est une firme de conseil en marchés de capitaux de premier plan fournissant des services de relations avec les investisseurs, de recherche sur les actions et de sensibilisation des investisseurs institutionnels pour les sociétés cotées. Notre affilié, Stonegate Capital Markets (membre FINRA), fournit un spectre complet de banque d'investissement, de recherche sur les actions et de levée de capitaux pour les sociétés cotées et privées.

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