DALLAS, TX -- 4 de agosto de 2025 -- NCS Multistage Holdings, Inc. (NASDAQ: NCSM): Stonegate Capital Partners actualiza su cobertura sobre NCS Multistage Holdings, Inc. (NASDAQ: NCSM). En el 2T25, NCSM reportó ingresos totales de $36.5M, un aumento del 22.8% interanual, superando los niveles de actividad más amplios de la industria. El crecimiento fue impulsado principalmente por el aumento de la actividad de sistemas de fracturación y las ventas de tapones de fracturación tanto en Canadá como en los EE. UU., a pesar de una disminución secuencial del 52% en los ingresos en Canadá debido al deshielo primaveral. Los ingresos internacionales disminuyeron interanualmente debido a la reducción del trabajo de diagnóstico de trazadores en Oriente Medio, pero aumentaron un 67.2% secuencialmente, respaldados por mayores ventas de equipos en el Mar del Norte. Los ingresos en los EE. UU. aumentaron un 45% secuencialmente a medida que se reanudaron proyectos previamente retrasados. Los márgenes brutos ajustados se situaron en el 35.7%, por debajo del 40.3% en el 2T24. De cara al futuro, seguimos esperando un crecimiento modesto de los ingresos y los márgenes hasta el FY25, respaldado por la resiliencia en las líneas de productos principales y las contribuciones de la reciente adquisición de ResMetrics.

Actualizaciones de la compañía:

Resultados trimestrales: NCSM reportó ingresos, beneficio bruto y EBITDA ajustado de $50.0M, $21.9M y $8.2M, respectivamente. Esto se compara con nuestras estimaciones de $27.6M, $10.8M y $(1.1)M, respectivamente. Este crecimiento fue impulsado por un rendimiento superior tanto en productos como en servicios. El EPS para este trimestre fue de $0.36, en comparación con $(1.21) en el mismo trimestre del año pasado. Esperamos que NCSM mantenga márgenes razonablemente fuertes debido a la creciente captación de mercado en los mercados internacionales hasta el FY25.

Balance, liquidez y flujos de efectivo: NCSM terminó el 2T25 con un capital de trabajo neto de $64.0M, un aumento secuencial del 13% desde $56.4M al cierre del año 2024, impulsado por aumentos en las cuentas por cobrar y el inventario, y menores gastos acumulados después de los pagos de bonos a principios del año. La compañía reportó $25.4M en efectivo y tenía otros $17.2M disponibles bajo su línea de crédito renovable no utilizada, lo que resultó en una posición de liquidez total de $42.6M. Esta liquidez se compara favorablemente con una deuda total de solo $7.7M, que consiste enteramente en obligaciones de arrendamiento. El flujo de efectivo libre menos las distribuciones a intereses no controladores fue una fuente de $0.5M en el 1S25, por debajo de $3.2M en el período del año anterior. La disminución refleja mayores demandas de capital de trabajo, incluidos pagos de bonos de incentivo y compensación basada en acciones en el 1T.

Adquisición de ResMetrics: El 31 de julio de 2025, NCSM cerró la adquisición total en efectivo de ResMetrics LLC por $5.9M más un pago adicional de hasta $1.3M dependiente de los ajustes de tarifas químicas de 2025. ResMetrics, una empresa líder en diagnóstico de trazadores químicos, generó más de $10M en ingresos en los últimos 12 meses con un margen EBITDA superior al 30%. El acuerdo es inmediatamente accretivo, con una contribución esperada de ingresos de $4–5M y EBITDA de $1–1.5M para el resto del FY25. ResMetrics mejora el portafolio de diagnósticos existente de NCSM, expande su base de clientes en los EE. UU. y Oriente Medio, y proporciona un laboratorio analítico de alta calidad y una plataforma digital (PetroXY) para ofrecer información procesable a los clientes. La adquisición está alineada con el objetivo de la gestión de expandirse en mercados de diagnósticos adyacentes de alto margen y escalar las operaciones internacionales.

Orientación actualizada: La compañía está guiando hacia un rango de ingresos combinados para todo el año de $172.0M a $181.0M. Esto se acompaña de una orientación de EBITDA ajustado para todo el año de $22.0M a $25.5M. Hemos realizado ajustes modestos a nuestro modelo.

Valoración: Utilizamos tanto un análisis DCF como un análisis comparativo EV/EBITDA para guiar nuestra valoración. Nuestro análisis DCF produce un rango de valoración de $38.09 a $44.52 con un punto medio de $40.89. Nuestra valoración EV/EBITDA resulta en un rango de $39.44 a $44.67 con un punto medio de $42.06.

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