DALLAS, TX -- 9 mai 2025 -- BlackSky Technology, Inc. (NYSE : BKSY) : Stonegate Capital Partners met à jour sa couverture sur BlackSky Technology, Inc. (NYSE : BKSY). BKSY a déclaré un chiffre d'affaires, un EBITDA ajusté et un BPA de 29,5 M$, (0,6) M$ et (0,42) $, respectivement. Cela se compare à nos estimations/consensus de 27,6 M$/27,2 M$, 0,7 M$/1,5 M$ et (0,62) $/(0,46) $. Le segment Imagerie et Services d'Analyse Logicielle a généré 16,8 M$ de chiffre d'affaires, en baisse par rapport à 17,8 M$ au T1 2024. Cette diminution était principalement due à la variabilité temporelle des livraisons de projets clients. Le segment Services Professionnels et Ingénierie a déclaré un chiffre d'affaires de 12,7 M$, une augmentation significative par rapport à 6,4 M$ au T1 2024, largement tirée par les progrès basés sur des jalons dans le cadre du contrat commercial d'observation de la Terre de la Société avec l'Inde. Les marges brutes consolidées sont tombées à 57,4 %, une augmentation par rapport à 77,4 % au T4 2024, impactées par le transfert d'un actif satellite précédemment capitalisé vendu au cours du trimestre.

Mises à jour de la Société

Contrats : La Société a sécurisé plus de 130 M$ de nouveaux contrats au cours du T1 2025, y compris un important accord d'abonnement international de sept ans et plusieurs contrats pluriannuels soutenant à la fois les constellations Gen-2 et Gen-3. Ces attributions ont augmenté l'arriéré de commandes de BKSY de 40 % séquentiellement, passant de 261,0 M$ à fin 2024 à 366,0 M$ à fin T1 2025. La Société a souligné la demande croissante des agences de défense et de renseignement mondiales, y compris 20,0 M$ de nouvelles relations clients. La direction a souligné l'importance de ces contrats pluriannuels pour la visibilité des revenus à long terme, en particulier à mesure que les satellites Gen-3 sont déployés et deviennent opérationnels au cours de 2025.

Lancement du satellite Gen-3 : Au cours du trimestre, le deuxième satellite Gen-3 a été expédié et est sur la bonne voie pour un lancement au T2 2025. La Société prévoit de déployer un total de huit satellites Gen-3 d'ici début 2026, avec une disponibilité commerciale commençant plus tard cette année.

Bilan et Liquidité : BKSY a terminé le T1 2025 avec une position de liquidité solide de 77,0 M$, comprenant 20,7 M$ en trésorerie et équivalents, 1,2 M$ en trésorerie restreinte et 55,1 M$ en placements à court terme. Ce total inclut un paiement anticipé de 32,0 M$ reçu au cours du trimestre lié à un nouveau contrat de défense international. De plus, la Société a déclaré 39,2 M$ d'actifs contractuels non facturés, dont 32,4 M$ devraient être convertis en trésorerie au cours des 12 prochains mois. Incluant ~20 M$ de financement fournisseur disponible pour les lancements Gen-3, la liquidité de BKSY dépasse ~136,0 M$, une augmentation de 51 % en glissement annuel. Les dépenses en capital pour le trimestre se sont élevées à 8,9 M$, principalement liées à la production de satellites, et devraient augmenter à mesure que le déploiement s'accélère en 2025.

Orientation : BKSY a réitéré son orientation de chiffre d'affaires pour l'exercice 2025 dans une fourchette de 125,0 M$ à 142,0 M$, tirée par une forte dynamique de ventes pluriannuelles et la montée en puissance commerciale de la Gen-3. La Société a donné une orientation pour l'EBITDA ajusté dans une fourchette de 14,0 M$ à 22,0 M$. En raison de l'augmentation des contributions à marge élevée de l'imagerie et des analyses et de la mise à l'échelle des capacités Gen-3, nous considérons cette orientation comme raisonnable et avons ajusté notre modèle en conséquence.

Évaluation : Nous utilisons un modèle DCF et une analyse comparative EV/EBITDA pour guider notre évaluation. Notre analyse DCF produit une fourchette d'évaluation de 15,39 $ à 18,53 $ avec un point médian de 16,82 $. Notre évaluation EV/EBITDA donne une fourchette de 14,52 $ à 15,86 $ avec un point médian de 15,19 $.

À propos de Stonegate
Stonegate Capital Partners est une société de conseil de premier plan sur les marchés de capitaux fournissant des services de relations avec les investisseurs, de recherche actions et de sensibilisation aux investisseurs institutionnels pour les sociétés cotées. Notre filiale, Stonegate Capital Markets (membre FINRA), fournit un spectre complet de services de banque d'investissement pour les sociétés cotées et privées.

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