DALLAS, TX -- 12 août 2025 -- Valens Semiconductor Ltd.(NYSE:VLN) : Stonegate Capital Partners met à jour sa couverture sur Valens Semiconductor Ltd. (NYSE:VLN). Valens Semiconductor a annoncé un chiffre d'affaires de 17,1 millions de dollars pour le 2T25, dépassant les prévisions de 16,5 à 16,8 millions de dollars, marquant ainsi son cinquième trimestre consécutif de croissance et une augmentation par rapport à 16,8 millions de dollars au 1T25 et 13,6 millions de dollars au 2T24. La marge brute GAAP était de 63,5 % (non GAAP 67,2 %), dans les prévisions et en hausse par rapport à 62,9 % au 1T25. La perte ajustée de l'EBITDA de 4,0 millions de dollars était meilleure que la fourchette attendue de 4,9 à 4,4 millions de dollars. Bien que l'élan reste fort, les impacts tarifaires, particulièrement notables dans l'automobile, continuent de représenter un frein pour l'entreprise. Dans l'ensemble, nous sommes impressionnés par le trimestre, voyons une fin incertaine pour l'exercice 2025 et attendons une croissance régulière jusqu'en 2026 et au-delà alors que les stocks ProAV se corrigent, les perspectives automobiles s'améliorent et les marchés de la vision industrielle se précisent.

Mises à jour de l'entreprise :

Activité interindustrielle : Un chiffre d'affaires de 12,8 millions de dollars (~75 % du chiffre d'affaires total) en hausse par rapport à 11,7 millions de dollars au 1T25 et 8,1 millions de dollars au 2T24. La croissance a été soutenue par une forte adoption du chipset VS3000 dans le ProAV, où le nombre de produits finaux utilisant la puce est passé d'environ 100 à la fin de 2024 à environ 150. Nous pensons que ce type de croissance des produits est un indicateur fort de la rapidité avec laquelle l'adoption peut se faire dans l'industrie. Les récompenses lors des événements InfoComm à Beijing et Orlando ont renforcé le leadership technologique, tandis que des partenariats comme le lancement par D3 Embedded de la première plateforme MIPI A-PHY dans la vision industrielle ont positionné VLN pour une croissance à long terme. La marge brute de l'activité interindustrielle était de 67,8, en baisse par rapport à 69,1 % au 1T25 en raison de la mixité des produits.

Segment automobile : Le segment automobile de Valens a rapporté un chiffre d'affaires de 4,3 millions de dollars, reflétant une diminution séquentielle par rapport au 1T25 de 5,1 millions de dollars et une diminution annuelle par rapport à 5,5 millions de dollars. La faiblesse continue du marché automobile due à l'environnement tarifaire actuel a été le principal moteur de cette diminution, bien que nous nous attendions à une amélioration progressive au cours des prochains trimestres. Les marges brutes automobiles ont notablement amélioré à 50,5 %, principalement en raison de l'optimisation des coûts des produits.

Stratégie de croissance : Valens a étendu sa présence dans la vision industrielle grâce à l'intégration du chipset VA7000, permettant une automatisation et des systèmes d'inspection de nouvelle génération. Dans le marché médical, l'entreprise a avancé ses initiatives d'endoscopie avec des roadshows, mettant en avant les avantages de fiabilité et de qualité d'image du chipset auprès des principaux acteurs de l'industrie. Compte tenu de la nature à long terme de la qualification dans le marché final médical, nous nous attendons à ce que cette initiative prenne forme dans plusieurs trimestres, cependant, une fois lancée, il y a un potentiel significatif dans ce marché pour les offres premium de Valens. Dans le segment ProAV, Valens a renforcé son écosystème grâce à plusieurs lancements de produits clients, des récompenses et une adoption croissante de ses chipsets, soulignant le leadership technologique de l'entreprise et la positionnant pour une croissance soutenue à long terme.

Position financière solide : VLN a terminé le deuxième trimestre avec une position financière solide, détenant 102,7 millions de dollars en liquidités, équivalents de liquidités et dépôts à court terme, malgré une dépense de 10,2 millions de dollars en rachats d'actions. Tout en surveillant de près les développements tarifaires et leurs impacts potentiels sur le marché, Valens maintient une dette nulle, soulignant davantage sa résilience financière et sa préparation pour les opportunités de croissance futures, y compris les acquisitions stratégiques. Nous sommes encouragés par la position solide du bilan de l'entreprise et nous attendons à ce que la direction communique d'autres priorités de capital après plus de clarté dans l'environnement macro.

Perspectives : L'entreprise s'attend à un chiffre d'affaires pour le 3T25 compris entre 15,1 et 15,6 millions de dollars, et une perte ajustée de l'EBITDA entre 7,4 et 6,8 millions de dollars avec des marges brutes attendues entre 58,0 % et 71,0 %. Les perspectives de chiffre d'affaires pour l'année 2025 de 66,0 à 71,0 millions de dollars représentent un gain annuel de 18 % au point médian.

Évaluation : Nous utilisons un modèle DCF et une analyse comparative EV/Revenu pour guider notre évaluation. Notre analyse DCF produit une fourchette d'évaluation de 4,36 à 5,52 dollars avec un point médian de 4,87 dollars. Notre évaluation EV/Revenu donne une fourchette de 4,50 à 5,30 dollars avec un point médian de 4,90 dollars.

À propos de Stonegate
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