DALLAS, TX -- 13 août 2025 -- Sky Harbour Group Corp (NYSE : SKYH) : Stonegate Capital Partners met à jour sa couverture sur Sky Harbour Group Corp. (NYSE : SKYH). Sky Harbour a maintenu une forte dynamique opérationnelle au 2T25, soutenue par les ouvertures de campus, l'activité de location et les progrès de la construction à travers son réseau national en expansion. Au cours du trimestre, la Société a commencé ses opérations à Dallas Addison (ADS) et Seattle Boeing Field (BFI) et s'est préparée pour le début des opérations de vol des résidents à Denver Centennial (APA) au début du 3T25. Miami Opa-Locka (OPF) Phase 2 a commencé la construction au T2, avec une achèvement ciblé pour le 2T26. La Société a également avancé le pré-développement sur plusieurs sites d'aéroports de niveau 1, y compris Dulles (IAD), Bradley International (BDL), et Portland-Hillsboro (HIO), et a lancé un programme pilote réussi pour pré-louer des hangars dans des aéroports pas encore en construction, sécurisant des engagements précoces à BDL et IAD. À la fin du trimestre, le portefeuille comprenait neuf campus opérationnels, un près de l'achèvement, et treize dans diverses étapes de pré-développement.

Mises à jour de la Société :

Performance d'occupation et de revenus : Pour le 2T25, Sky Harbour a rapporté un revenu consolidé de 6,6M$, en hausse de 82% en glissement annuel et de 18% séquentiellement, reflétant les contributions de l'acquisition de Camarillo (CMA) en décembre 2024, l'activité accrue dans les campus existants, et les revenus initiaux des nouveaux campus ouverts ADS, APA, et DVT. Les revenus de location ont augmenté à 5,2M$, tandis que les revenus de carburant ont augmenté à 1,4M$. La vélocité de location est restée forte, avec des campus stabilisés largement à ou près de la pleine occupation et des négociations actives en cours pour les espaces disponibles sur les nouveaux sites. Les initiatives de pré-location dans les développements futurs ont démontré que des engagements précoces pouvaient être sécurisés sans concessions de prix significatives.

Construction et Développement : Les actifs construits et en construction ont atteint plus de 295M$ à la fin du trimestre, en hausse de 125M$ en glissement annuel et de 18M$ séquentiellement, soutenus par la construction continue à Phoenix (DVT), ADS, APA, et OPF Phase 2. La formation d'Ascend Aviation Services—une filiale de développement intégrée verticalement et entièrement détenue dirigée par le vétéran de l'industrie Phil Amos—a renforcé les capacités internes de sous-traitance générale et de gestion de la construction, complétées par l'unité de fabrication Stratus Building Systems de la Société. Cette intégration devrait améliorer le contrôle de qualité, accélérer la livraison, réduire les coûts par pied carré, et atténuer le risque de la chaîne d'approvisionnement.

Marges et Rentabilité : La marge brute était de (2,0)% au T2, comparée à 7,7% au 2T24 et 1,3% au 1T25, reflétant des coûts de bail foncier, de paie, et d'exploitation plus élevés associés aux nouveaux campus ouverts avant la pleine location. La perte opérationnelle s'est élargie à (7,5)M$ contre (5,0)M$ au trimestre de l'année précédente. Le revenu net attribuable aux actionnaires ordinaires était de 17,5M$, ou 0,18$ par action diluée, entraîné par un gain non monétaire de 21,8M$ sur la réévaluation des warrants. Ajusté pour les éléments non monétaires, l'EBITDA est resté négatif mais s'est amélioré séquentiellement, avec la direction réaffirmant les attentes d'atteindre un flux de trésorerie consolidé à l'équilibre et un EBITDA ajusté d'ici la fin de l'année.

Solidité du Bilan et Orientation : Sky Harbour a terminé le 2T25 avec 74,9M$ en trésorerie consolidée, trésorerie restreinte, et bons du Trésor américain. Après la fin du trimestre, la Société a sécurisé une facilité de dette d'entrepôt exonérée d'impôt de 200M$ avec une institution financière majeure américaine, fournissant un capital flexible, à tirer selon les besoins, pour financer 5–6 développements à venir tout en réduisant le portage négatif par rapport à une émission complète d'obligations.

Évaluation : Nous utilisons une Analyse des Flux de Trésorerie Actualisés pour guider notre évaluation de SKYH. Notre analyse DCF produit une fourchette d'évaluation de 13,53$ à 20,69$ avec un point médian de 16,48$. Cette analyse repose sur une fourchette de taux d'actualisation entre 8,75% et 9,25% avec un point médian de 9,00% et prend en compte que la dette de SKYH est assumable, ce qui a un taux d'intérêt mixte estimé de 4,25%.

À propos de Stonegate
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