DALLAS, TX -- 8 août 2025 -- GoHealth Inc. (NASDAQ: GOCO) : Stonegate Capital Partners met à jour sa couverture sur GoHealth Inc. (NASDAQ: GOCO). GoHealth, Inc. a connu un deuxième trimestre 2025 difficile, marqué par une baisse des revenus et une contraction des marges. Les revenus nets ont diminué de 11,2 % en glissement annuel pour atteindre 94,0 millions de dollars, en raison d'une baisse de 44,4 % et de 79,4 % des revenus des partenaires et des revenus non-agence, respectivement. Cette diminution a été compensée par une forte augmentation des autres revenus, menée par GoHealth Protect, comme discuté ci-dessous. Ce déclin global a été largement motivé par la faiblesse anticipée du marché dans son ensemble. La direction note qu'elle continuera à lire et à réagir au marché, en profitant des opportunités où elle le jugera approprié. Alors que la société poursuit son parcours en 2025, et suite aux initiatives stratégiques mises à jour mentionnées ci-dessous, la direction reste concentrée sur le prochain AEP.

Mises à jour de l'entreprise :

Initiatives stratégiques : GoHealth a fourni une mise à jour complète de ses initiatives stratégiques, marquée par l'obtention par la société d'une nouvelle facilité de prêt à terme super prioritaire sécurisée. Nous notons que ce nouveau prêt à terme comprend 80,0 millions de dollars de nouveaux fonds, ce qui donnera à GOCO une marge de manœuvre suffisante pour soutenir le fonds de roulement et offrir une flexibilité stratégique. Ce prêt à terme permet à GOCO de se conformer à nouveau aux covenants de dette actuels et laisse ouverte la possibilité d'acquisitions supplémentaires avec un panier de dette de 250,0 millions de dollars pour de telles transactions. Nous considérons cela, ainsi que la participation au capital accordée dans cette transaction, comme un vote de confiance des prêteurs dans la capacité de la société à croître, avec des fonds suffisants. En coordination avec ce nouveau prêt, GOCO a négocié des amendements à sa facilité de dette actuelle, permettant une réinitialisation des covenants financiers et une pause dans les paiements des taux d'intérêt jusqu'en 2026. Dans l'ensemble, nous sommes impressionnés par la créativité de la direction pour renforcer le bilan, permettant à GOCO de concentrer son attention sur le prochain AEP.

Ventes : Au 2T25, la société a vu les ventes par soumission diminuer de 4,8 % en glissement annuel pour atteindre 657 dollars. Cela a été motivé par les vents contraires macroéconomiques auxquels l'ensemble de l'industrie est confronté. Cela s'est traduit par une baisse des revenus agence de 4,1 % tandis que les revenus non-agence ont diminué de 79,4 % en glissement annuel. À noter, la société a enregistré d'autres revenus solides de 8,7 millions de dollars alors qu'elle continue de développer l'initiative GoHealth Protect. Nous nous attendons à ce que l'intégration continue de GoHealth Protect lisse certaines des irrégularités observées dans les flux de revenus de la société. Bien que le ratio des ventes aux coûts opérationnels directs de soumission soit resté stable en glissement annuel à 1,1, cette baisse des revenus a contribué à un resserrement de l'écart entre les ventes par soumission et le coût d'acquisition client.

Coût d'acquisition : GOCO a maintenu un coût d'acquisition client compétitif au cours du trimestre avec un CAC moyen de 613 dollars. Cela représente une amélioration de 4,8 % en glissement annuel. Bien que les marges aient légèrement diminué, compte tenu de l'environnement macroéconomique actuel, nous sommes impressionnés par la gestion des coûts de la société. Nous nous attendons à ce que GOCO continue de se concentrer sur la gestion des coûts à travers des initiatives telles que l'amélioration de la productivité des centres d'appels, une meilleure formation des agents et des stratégies marketing améliorées.

Évaluation : Nous utilisons une analyse comparative EV/EBITDA pour guider notre évaluation. Nous utilisons notre EBITDA attendu pour l'exercice 2026, et une fourchette EV/EBITDA de 7,0x à 8,0x avec un point médian de 7,5x qui rapproche GOCO des sociétés comparables. Notre évaluation EV/EBITDA donne une fourchette de 11,45 $ à 15,40 $ avec un point médian de 13,43 $.

À propos de Stonegate
Stonegate Capital Partners est une société leader de conseil en marchés de capitaux fournissant des services de relations avec les investisseurs, de recherche sur les actions et de sensibilisation des investisseurs institutionnels pour les sociétés cotées. Notre filiale, Stonegate Capital Markets (membre FINRA), offre une gamme complète de services de banque d'investissement pour les sociétés cotées et privées.

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