DALLAS, TX -- 29 juillet 2025 -- Civeo Corporation (NYSE : CVEO) : Stonegate Capital Partners met à jour sa couverture sur Civeo Corporation. CVEO a déclaré un chiffre d'affaires, un EBITDA ajusté et un BPA ajusté pour le 2T25 de 162,7 M$, 25,0 M$ et (0,25) $, respectivement. Cela se compare à nos estimations/consensus de 167,5 M$/163,0 M$, 25,6 M$/22,6 M$ et 0,03 $/0,18 $, respectivement. Le chiffre d'affaires était légèrement inférieur aux attentes, avec une hausse tirée par le segment australien et compensée par les vents contraires macroéconomiques persistants au Canada. L'EBITDA ajusté a diminué en glissement annuel, principalement en raison des défis persistants dans l'activité canadienne.

Mises à jour de l'entreprise :

Acquisition finalisée : Le 7 mai 2025, CVEO a finalisé l'acquisition de quatre villages dans le bassin de Bowen en Australie. Les actifs acquis ont contribué environ 4,9 M$ de chiffre d'affaires et 3,5 M$ d'EBITDA au cours des deux derniers mois du trimestre et devraient générer environ 30 M$ de chiffre d'affaires annualisé et environ 11 M$ d'EBITDA. La direction a souligné d'autres opportunités de levier de marge grâce à l'intégration.

Segment canadien : Les revenus ont diminué de 37 % en glissement annuel pour atteindre 50,0 M$, tandis que l'EBITDA ajusté est passé à 7,5 M$ contre 17,3 M$ en glissement annuel. Les chambres facturées sont tombées à 450 000 contre 752 000 en glissement annuel, avec des tarifs quotidiens en baisse à 94 $ (contre 96 $) principalement en raison de la pression des changes et du mix. La direction a cité une activité plus faible dans les sables bitumineux et une focalisation des clients sur les coûts. CVEO a mis en œuvre des mesures de réduction des coûts, y compris la fermeture à froid de deux lodges et environ 3,0 M$ de coûts de restructuration alors que l'entreprise travaille avec des consultants sur une optimisation des coûts à plus long terme.

Segment australien : Le chiffre d'affaires a augmenté de 4 % en glissement annuel pour atteindre 112,7 M$, tandis que l'EBITDA ajusté a augmenté de 10 % en glissement annuel pour atteindre 23,7 M$. La force a été tirée par un plus grand nombre de chambres facturées (en hausse de 10 % en glissement annuel pour atteindre 690 000) et une performance robuste des villages propriétaires et des services intégrés. Les tarifs des chambres étaient de 76 $, en baisse par rapport à 78 $ en glissement annuel en raison des changes, bien que les prix en devise constante se soient améliorés. L'acquisition de quatre villages du bassin de Bowen et les récentes victoires de contrats sous-tendent une force continue, avec une occupation attendue à travers le portefeuille qui devrait rester forte au 2S25 malgré la volatilité des prix du charbon métallurgique. Les victoires de contrats au cours du trimestre comprenaient un nouvel accord de services intégrés de trois ans (64 M$ AUD) et un renouvellement de quatre ans de 250 M$ AUD. Les services intégrés restent une priorité de croissance essentielle, la direction réaffirmant son objectif de chiffre d'affaires de 500 M$ AUD d'ici 2027.

Allocation de capital : La dette nette a augmenté pour atteindre 154 M$ au 2T25, reflétant 65 M$ pour l'acquisition mentionnée ci-dessus et 19 M$ pour des rachats d'actions. CVEO a racheté environ 883 000 actions au cours du trimestre (environ 7 % des actions en circulation) et a complété 30 % de sa nouvelle autorisation de rachat. La direction a réaffirmé son objectif d'utiliser pas moins de 100 % du FCF annuel pour compléter le plan de rachat de 20 %.

Orientation : CVEO a réitéré son orientation pour l'exercice 2025 avec un chiffre d'affaires de 640 M$ à 670 M$ et un EBITDA ajusté de 86 M$ à 96 M$. Les dépenses en capital restent guidées à 20 M$ à 25 M$. La direction s'attend à une amélioration modeste des résultats au 2S25 en raison d'un trimestre complet d'actifs acquis, d'initiatives de réduction des coûts au Canada et d'une occupation stable en Australie. Le flux de trésorerie libre devrait s'améliorer significativement au 2S25 après que le fonds de roulement saisonnier et les paiements d'impôts ont pesé sur les résultats du 1S.

Évaluation : Nous utilisons à la fois une analyse DCF et une analyse comparative EV/EBITDA pour guider notre évaluation. Notre analyse DCF produit une fourchette d'évaluation de 26,13 $ à 30,24 $ avec un point médian de 28,03 $. Notre évaluation EV/EBITDA donne une fourchette de 25,97 $ à 33,17 $ avec un point médian de 29,57 $.

À propos de StonegateStonegate Capital Partners est une société de conseil de premier plan sur les marchés de capitaux fournissant des services de relations avec les investisseurs, de recherche sur les actions et de sensibilisation aux investisseurs institutionnels pour les sociétés cotées. Notre filiale, Stonegate Capital Markets (membre FINRA), offre un spectre complet de services de banque d'investissement, de recherche sur les actions et de levée de fonds pour les sociétés cotées et privées.

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