DALLAS, TX -- 1er mai 2025 --  Civeo Corporation (NYSE: CVEO): Stonegate Capital Partners met à jour sa couverture de Civeo Corporation. Civeo a enregistré un flux de trésorerie libre négatif de (13,5 millions de dollars) au 1T25, en baisse par rapport à 7,2 millions de dollars pour la même période l'année précédente, principalement en raison d'un flux de trésorerie d'exploitation négatif de (8,4 millions de dollars) et de 5,3 millions de dollars en dépenses d'investissement. Malgré des vents contraires à court terme, la Société a réaffirmé sa confiance dans la génération de flux de trésorerie libre à long terme, soutenue par un modèle léger en capital et un fort pourcentage de revenus de services légers et récurrents. Dans le cadre de sa stratégie de réallocation de capital mise à jour, Civeo a augmenté son autorisation de rachat d'actions de 10 % à 20 % des actions en circulation et prévoit d'utiliser 100 % du flux de trésorerie libre pour terminer le programme. Au cours du trimestre, la Société a racheté 153 000 actions pour environ 3,3 millions de dollars et a suspendu son dividende trimestriel pour donner priorité aux rachats et améliorer la flexibilité financière. La dette nette a augmenté de 20,9 millions de dollars par rapport au trimestre précédent pour atteindre 59,0 millions de dollars, entraînant un ratio d'endettement net de 0,8x.

Mises à jour de l'entreprise :

Résultats trimestriels : CVEO a enregistré des revenus, un EBITDA ajusté et un BPA ajusté de 144,0 millions de dollars, 12,7 millions de dollars et (0,72 $), respectivement. Cela se compare à nos estimations/consensus de 150,7 millions de dollars/148,1 millions de dollars, 12,0 millions de dollars/14,8 millions de dollars et (0,84 $)/(0,43 $), respectivement. Les revenus consolidés n'ont pas répondu aux attentes ; cette sous-performance a été causée par un affaiblissement des prix et du volume des chambres facturées dans le segment canadien, malgré la performance robuste observée dans le segment australien.

Segment canadien : Les opérations canadiennes de Civeo sont restées sous pression au 1T25, avec des revenus en baisse de 40,0 % d'une année sur l'autre, atteignant 40,4 millions de dollars, et un EBITDA ajusté en déclin à (0,2 million de dollars). Cette détérioration reflète une réduction des dépenses des clients dans la région des sables bitumineux et la perte d'occupation liée à Fort Hills suite à la vente de McClelland Lake Lodge. Les chambres facturées ont diminué à 358,7 millions de dollars, en baisse par rapport à 610,0 millions de dollars d'une année sur l'autre. En réponse, la Société a mis en œuvre des mesures de réduction des coûts agressives, y compris une réduction de 25 % des effectifs canadiens et la fermeture à froid de deux lodges, entraînant une charge de restructuration de 1,0 million de dollars au cours du trimestre, avec une charge similaire prévue au 2T25. Civeo a également retenu un consultant tiers pour diriger d'autres initiatives de rationalisation des coûts.

Segment australien : Le segment australien est resté un moteur clé de la performance, affichant une croissance des revenus de 13 % d'une année sur l'autre pour atteindre 103,6 millions de dollars et un EBITDA ajusté stable de 20,5 millions de dollars. La croissance a été soutenue par une activité accrue de services intégrés dans le cadre du contrat de six ans de 1,4 milliard de dollars australiens. Le segment a également avancé dans son expansion stratégique dans le bassin de Bowen, avec l'acquisition de quatre villages et des contrats associés de prise ou de paiement, dont la clôture est prévue pour le 2T25. Malgré les vents contraires liés aux taux de change, les opérations australiennes continuent de bénéficier d'un taux d'occupation élevé et d'une activité client robuste.

Prévisions : CVEO a révisé ses prévisions pour 2025, avec des revenus compris entre 620 millions de dollars et 650 millions de dollars et un EBITDA ajusté de 75 millions à 85 millions de dollars. La Société a également abaissé ses prévisions de dépenses d'investissement à 20 millions – 25 millions de dollars, citant une concentration continue sur le déploiement de capital discipliné. Les prévisions n'incluent aucune contribution de la prochaine acquisition du bassin de Bowen, qui devrait être accretive après sa clôture au 2T25. Nous considérons cela comme raisonnable et avons ajusté notre modèle.

Évaluation : Nous utilisons à la fois une analyse DCF et une analyse de comparaison EV/EBITDA pour guider notre évaluation. Notre analyse DCF produit une fourchette de valeur de 29,03 $ à 32,28 $ avec un point médian de 30,53 $. Notre évaluation EV/EBITDA donne lieu à une fourchette de 31,07 $ à 37,91 $, avec un point médian de 34,49 $.

À propos de StonegateStonegate Capital Partners est une société de conseil en marchés de capitaux de premier plan qui fournit des services de relations avec les investisseurs, de recherche équity et de sensibilisation des investisseurs institutionnels pour les entreprises publiques. Notre filiale, Stonegate Capital Markets (membre FINRA) propose un éventail complet de services de banque d'investissement, de recherche équity et de levée de capitaux pour les entreprises publiques et privées.

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