DALLAS, TX -- 1 de mayo de 2025 -- Civeo Corporation (NYSE: CVEO): Stonegate Capital Partners actualiza su cobertura sobre Civeo Corporation. Civeo reportó un flujo de caja libre negativo de ($13.5M) en el 1T25, frente a $7.2M en el mismo período del año anterior, principalmente debido a un flujo de caja operativo negativo de ($8.4M) y $5.3M en gastos de capital. A pesar de los vientos en contra a corto plazo, la Compañía reafirmó su confianza en la generación de flujo de caja libre a largo plazo, respaldada por un modelo ligero en capital y una alta mezcla de ingresos recurrentes de servicios ligeros. Como parte de su estrategia actualizada de asignación de capital, Civeo incrementó su autorización de recompra de acciones del 10% al 20% de las acciones en circulación y planea usar el 100% del FCF para completar el programa. En el trimestre, la Compañía recompró 153,000 acciones por aproximadamente $3.3M y suspendió su dividendo trimestral para priorizar recompras y mejorar la flexibilidad financiera. La deuda neta aumentó en $20.9M trimestre a trimestre hasta $59.0M, resultando en una razón de apalancamiento neto de 0.8x.

Actualizaciones de la Compañía:

Resultados Trimestrales: CVEO reportó ingresos, EBITDA ajustado y EPS ajustado de $144.0M, $12.7M y ($0.72), respectivamente. Esto se compara con nuestras estimaciones/concesos de $150.7M/$148.1M, $12.0M/$14.8M, y ($0.84)/($0.43), respectivamente. Los ingresos consolidados no alcanzaron las expectativas; este desempeño inferior fue impulsado por debilidades tanto en precios como en volumen de habitaciones facturadas en el segmento canadiense, a pesar del rendimiento robusto observado en el segmento australiano.

Segmento Canadiense: Las operaciones canadienses de Civeo siguieron bajo presión en el 1T25, con ingresos cayendo un 40.0% interanual hasta $40.4M y EBITDA ajustado disminuyendo a ($0.2M). Este deterioro refleja una reducción en el gasto de los clientes en la región de arenas bituminosas y la pérdida de ocupación relacionada con Fort Hills tras la venta de McClelland Lake Lodge. Las habitaciones facturadas cayeron a $358.7M, desde $610.0M interanual. En respuesta, la Compañía implementó medidas agresivas de recorte de costos, incluyendo una reducción del 25% en el personal canadiense y el cierre temporal de dos lodges, resultando en un cargo por reestructuración de $1.0M en el trimestre, con un cargo similar esperado en el 2T25. Civeo también contrató a un consultor externo para liderar iniciativas adicionales de optimización de costos.

Segmento Australiano: El segmento australiano siguió siendo un motor clave de rendimiento, mostrando un crecimiento interanual en ingresos del 13% hasta $103.6M y un EBITDA ajustado estable de $20.5M. El crecimiento fue impulsado por un aumento en la actividad de servicios integrados bajo el contrato de seis años por A$1.4B. El segmento también avanzó en su expansión estratégica en la Cuenca Bowen, con la adquisición de cuatro aldeas y contratos de "take-or-pay" asociados que se espera se cierren en el 2T25. A pesar de los vientos en contra de las divisas, las operaciones australianas continúan beneficiándose de una alta ocupación y una robusta actividad de clientes.

Guía: CVEO revisó su guía para 2025, con ingresos entre $620M y $650M y EBITDA ajustado de $75M a $85M. La Compañía también redujo la guía de CapEx a $20M–$25M, citando un enfoque continuo en el despliegue disciplinado de capital. La guía no incluye ninguna contribución de la adquisición pendiente de la Cuenca Bowen, que se espera sea accretiva tras su cierre en el 2T25. Creemos que esto es razonable y hemos ajustado nuestro modelo.

Valoración: Utilizamos tanto un análisis DCF como un análisis de comp EV/EBITDA para guiar nuestra valoración. Nuestro análisis DCF produce un rango de valoración de $29.03 a $32.28 con un punto medio de $30.53. Nuestra valoración EV/EBITDA resulta en un rango de $31.07 a $37.91 con un punto medio de $34.49.

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