DALLAS, TX -- 19 mars 2025 -- Aquafil Group (ECNL.MI): Stonegate Capital Partners met à jour sa couverture sur Aquafil Group (ECNL.MI). Au quatrième trimestre 2024, ECNL a observé une amélioration continue de l'environnement macroéconomique sur les marchés d'EMEA et d'Asie, avec des volumes en croissance d'une année sur l'autre et en ligne avec les attentes de l'entreprise malgré les baisses de revenus affichées dans ces zones géographiques. La société a fait face à des vents contraires de volume en Amérique du Nord, mais des signes de reprise ont été notés dans les deux gammes de produits en fibre, bien que la direction ait noté que les commandes augmentent au début de l'exercice financier 2025. Sur une base consolidée, ECNL a rapporté une amélioration des marges EBITDA par rapport au quatrième trimestre 2023, malgré une baisse des revenus. Cette amélioration est en partie due à l'augmentation du pourcentage des ventes d'ECONYL®, qui ont représenté 57,2 % des revenus générés par les fibres au cours du quatrième trimestre. La société reste également concentrée sur le remboursement de la dette avec une tendance à la baisse de la position financière nette, comme en témoigne le ratio NFP/EBITDA s'améliorant à 3,42x à la fin du quatrième trimestre 2024, contre 5,11x à la fin de l'exercice financier 2023. Enfin, l'opération d'augmentation de capital d'ECNL pour soutenir davantage le Plan d'Affaires a été complétée au cours du trimestre.

Mises à jour de l'entreprise :

Résultats trimestriels : ECNL a rapporté des revenus, un EBITDA ajusté et un BPA ajusté de 128,4 M€, 14,3 M€ et (0,09 €), respectivement. Cela se compare à nos estimations/consensus de 150,4 M€/131,9 M€, 14,7 M€/16,9 M€ et (0,06 €)/(0,06 €), respectivement. Les revenus ont été impactés par une augmentation de 6,9 % des volumes vendus d'une année sur l'autre, qui n'a pas pu compenser le changement négatif du mix résultant d'une diminution des fibres vendues et d'une augmentation des polymères vendus. La plus grande baisse des revenus d'une année sur l'autre a été observée en Amérique du Nord, où les volumes ont chuté de 5,9 %, entraînant une baisse de 6,5 % des revenus. Malgré les vents contraires aux revenus, l'EBITDA ajusté a augmenté de 36,0 % par rapport au quatrième trimestre 2024, marquant une amélioration significative de la rentabilité grâce à une diminution des coûts fixes.

Perspectives : La société est optimiste quant à la croissance jusqu'en 2025, en répondant aux défis à court terme par des mesures de réduction des coûts et une période de grâce de la part des prêteurs pour l'exercice 2024, tout en bénéficiant de l'augmentation des volumes en EMEA et en Asie. La rentabilité s'est considérablement améliorée d'une année sur l'autre, les marges EBITDA au quatrième trimestre dépassant 11 %, parallèlement à une amélioration notable de la position financière nette et du ratio NFP/EBITDA. La demande dans les régions Asie-Pacifique et EMEA a répondu aux prévisions budgétaires, et le marché américain montre des signes de reprise dans les fibres. Nous prévoyons des améliorations continues de la rentabilité et une augmentation des volumes au cours de l'exercice fiscal 2025.

Expansion d'ECONYL® sur la bonne voie : La société a rapporté un autre trimestre de fortes contributions d'ECONYL® aux revenus à 57,2 % pour le quatrième trimestre 2024. Cela représente une augmentation de 50 points de base par rapport à 56,7 % observé au troisième trimestre 2024. Pour l'année complète, ECONYL® a contribué à 54,8 % des revenus, en hausse de 520 points de base par rapport à 49,6 % en 2023. Nous prévoyons que le marché nord-américain connaîtra un rebond sur l'exercice fiscal 2025 alors qu'ECONYL® continue d'être une portion importante des revenus de la société. Ce niveau de contribution d'ECONYL® aux revenus est conforme aux attentes de la direction et devrait rester un apport positif aux résultats financiers, avec l'objectif d'atteindre 60 % d'ici la fin de l'exercice fiscal 2025.

Évaluation : Nous utilisons à la fois un modèle DCF et une analyse EV/EBITDA pour encadrer notre évaluation d'ECNL. Notre analyse DCF repose sur une gamme de taux d'actualisation entre 10,75 % et 11,25 %. Cela aboutit à une fourchette d'évaluation de 4,62 € à 5,02 € avec un point médian de 4,81 €. Notre analyse EV/EBITDA repose sur une fourchette de 6,0x à 7,0x, conduisant à une fourchette d'évaluation de 3,97 € à 5,05 €, avec un point médian à 4,51 €.

À propos de StonegateStonegate Capital Partners est une société de conseil leader sur les marchés des capitaux, fournissant des services de relations avec les investisseurs, de recherche sur les actions et de sensibilisation des investisseurs institutionnels pour les sociétés publiques. Notre affilié, Stonegate Capital Markets (membre de la FINRA), propose un large éventail de services de banque d'investissement, de recherche sur les actions et de levée de fonds pour des entreprises publiques et privées.

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