DALLAS, TX -- 19 de marzo de 2025 -- Aquafil Group (ECNL.MI): Stonegate Capital Partners actualiza la cobertura sobre Aquafil Group (ECNL.MI). En el 4T24, ECNL observó una mejora continua en el entorno macroeconómico en los mercados de EMEA y Asia, con volúmenes creciendo interanualmente y alineándose con las expectativas de la empresa a pesar de la caída de ingresos reportados en estas geografías. La Compañía experimentó obstáculos de volumen en América del Norte, pero se notaron señales de recuperación en ambas líneas de productos de fibra, aunque la administración indicó que los pedidos están aumentando a principios del FY25. En términos consolidados, ECNL reportó márgenes EBITDA mejorados en comparación con el 4T23, a pesar de una disminución en los ingresos. Esta mejora se debe en parte al aumento en el porcentaje de ventas de ECONYL®, que representaron el 57.2% de los ingresos generados por fibras en el cuarto trimestre. La Compañía también sigue enfocada en el pago de deudas con una tendencia a la baja en la posición financiera neta, como lo evidencia la mejora en la relación NFP/EBITDA a 3.42x al final del 4T24 desde 5.11x al final del FY23. Por último, la operación de aumento de capital de ECNL para respaldar aún más el Plan de Negocios se completó en el trimestre.

Actualizaciones de la Compañía:

Resultados trimestrales: ECNL reportó ingresos, EBITDA ajustado y EPS ajustado de €128.4M, €14.3M y (€0.09), respectivamente. Esto se compara con nuestras estimaciones/consenso de €150.4M/€131.9M, €14.7M/€16.9M y (€0.06)/(€0.06), respectivamente. Los ingresos se vieron afectados por un aumento del 6.9% en los volúmenes vendidos interanualmente, que no pudo superar el cambio negativo en la mezcla debido a la disminución en fibras vendidas y el aumento en polímeros vendidos. La mayor disminución interanual en los ingresos se observó en América del Norte, ya que los volúmenes cayeron un 5.9%, lo que llevó a una disminución del 6.5% en los ingresos. A pesar de las dificultades en los ingresos, el EBITDA ajustado aumentó un 36.0% respecto al 4T24, marcando una mejora significativa en la rentabilidad impulsada por una disminución en los costos fijos.

Perspectivas: La Compañía es optimista sobre el crecimiento a través de 2025, abordando los desafíos a corto plazo con medidas de recorte de costos y un período de gracia de los prestamistas para el FY24, mientras se beneficia del aumento de volúmenes en EMEA y Asia. La rentabilidad ha mejorado significativamente interanualmente, con márgenes de EBITDA en el cuarto trimestre superando el 11%, junto con una mejora notable en la posición financiera neta y la relación NFP/EBITDA. La demanda en las regiones de Asia-Pacífico y EMEA ha cumplido con las proyecciones presupuestarias, y el mercado de EE. UU. muestra signos de recuperación en fibras. Anticipamos mejoras continuas en la rentabilidad y aumento de volúmenes en el FY25.

Expansión de ECONYL® en camino: La Compañía reportó otro trimestre de fuertes contribuciones de ECONYL® a los ingresos del 57.2% para el 4T24. Esto es un aumento de 50 puntos básicos desde el 56.7% visto en el 3T24. Para el año completo, ECONYL® contribuyó con el 54.8% de los ingresos, un aumento de 520 puntos básicos desde el 49.6% en el FY23. Esperamos que el mercado norteamericano vea una recuperación durante el FY25 a medida que ECONYL® continúe siendo una parte importante de los ingresos de la Compañía. Este nivel de contribución de ECONYL® a los ingresos está en línea con las expectativas de la administración y se espera que siga siendo una adición positiva a los resultados financieros, con el objetivo de alcanzar el 60% para finales del FY25.

Valoración: Utilizamos tanto un modelo DCF como un análisis EV/EBITDA para enmarcar nuestra valoración de ECNL. Nuestro análisis DCF se basa en un rango de tasas de descuento entre 10.75% y 11.25%. Esto da como resultado un rango de valoración de €4.62 a €5.02 con un punto medio de €4.81. Nuestro análisis EV/EBITDA se basa en un rango de 6.0x a 7.0x, lo que lleva a un rango de valoración de €3.97 a €5.05, con un punto medio en €4.51.

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