DALLAS, TX -- 14 novembre 2025 -- Aquafil Group (ECNL.MI) : Stonegate Capital Partners met à jour sa couverture sur Aquafil Group (ECNL.MI). Au 3T25, ECNL a affiché une rentabilité résiliente malgré des tendances de chiffre d'affaires plus faibles, soulignant les avantages des mesures d'efficacité continues et du contrôle des coûts. La société a atteint une marge d'EBITDA de 13,7 %, en hausse par rapport à 12,1 % au 3T24, reflétant principalement des coûts de matières premières plus bas, des actions disciplinaires de maîtrise des coûts et une gamme plus riche de produits régénérés. Les fibres de marque ECONYL® et autres fibres régénérées ont continué de jouer un rôle central, ces produits représentant environ 60 % des revenus des fibres depuis le début de l'année. Régionalement, l'activité BCF en Amérique du Nord est restée un moteur de croissance clé avec des gains de volume solides, la zone EMEA était globalement en ligne avec l'année précédente, et l'Asie-Pacifique est restée faible, en particulier dans les applications textiles. La direction a également progressé dans la réorganisation des opérations de collecte et de recyclage de moquettes aux États-Unis, reconnaissant des charges de restructuration ponctuelles qui positionnent l'entreprise pour des coûts de main-d'œuvre et de logistique structurellement plus bas en 2026 et au-delà.

Actualités de l'entreprise :

Résultats trimestriels : ECNL a déclaré un chiffre d'affaires, un EBITDA ajusté et un BPA ajusté de 123,6 M€, 16,6 M€ et (0,02 €), respectivement. Cela se compare à nos estimations/consensus de 156,4 M€/148,0 M€, 24,5 M€/17,2 M€ et 0,05 €/NA, respectivement. Pour les 9M25, le chiffre d'affaires était de 402,0 M€ (-3,4)% en glissement annuel, l'EBITDA était de 54,9 M€ (-14,3)% en glissement annuel, et le résultat net s'est amélioré à 0,4 M€ contre une perte de (8,8) M€ en 9M24. Sur une base trimestrielle, le chiffre d'affaires du 3T25 était de 120,9 M€, en baisse de (-5,5)% en glissement annuel, tandis que l'EBITDA est passé à 16,6 M€, en hausse de 7,0% en glissement annuel, soulignant les progrès continus dans la qualité des marges malgré la pression sur les revenus.

Perspectives : La direction reste prudente pour le 4T25, avec des performances de marge attendues au niveau supérieur du plan industriel malgré une croissance modérée des volumes dans certaines régions. La rentabilité devrait continuer à bénéficier de contrôles disciplinaires des coûts et de la réorganisation en cours des opérations de collecte et de recyclage de moquettes aux États-Unis. La demande dans le segment BCF américain devrait rester saine, compensant partiellement la faiblesse en Asie et dans les fibres liées à l'habillement. Au niveau du bilan, l'endettement tend à diminuer, avec NFP/EBITDA maintenant autour de la fourchette médiane de 3x, et la direction priorise la génération de trésorerie et les dépenses d'investissement disciplinaires pour soutenir le désendettement.

ECONYL® : Les produits de marque ECONYL® et autres produits régénérés ont représenté 60,2 % des revenus des fibres au 3T25, légèrement au-dessus de l'année précédente et au-delà des attentes initiales de la direction. L'Amérique du Nord reste le principal moteur de croissance pour ECONYL®, soutenu par un marché BCF solide, tandis que l'Europe était globalement stable et l'Asie a continué de retarder dans un environnement textile plus faible. La transition soutenue vers le contenu régénéré renforce les références ESG d'Aquafil et renforce sa différenciation auprès des principaux clients de moquettes et textiles. La part croissante des produits ECONYL® à marge plus élevée a été un contributeur important à la croissance de l'EBITDA et à l'expansion des marges, aidant à compenser la faiblesse des volumes.

Évaluation : Nous utilisons à la fois un modèle DCF et une analyse EV/EBITDA pour cadrer notre évaluation d'ECNL. Notre analyse DCF repose sur une fourchette de taux d'actualisation entre 10,75 % et 11,25 %. Cela aboutit à une fourchette d'évaluation de 4,68 € à 5,07 € avec un point médian à 4,87 €. Notre analyse EV/EBITDA repose sur une fourchette de 7,0x à 8,0x conduisant à une fourchette d'évaluation de 4,52 € à 5,54 €, avec un point médian à 5,03 €.

À propos de StonegateStonegate Capital Partners est une société de conseil de premier plan sur les marchés de capitaux fournissant des services de relations investisseurs, de recherche actions et de sensibilisation aux investisseurs institutionnels pour les sociétés cotées. Notre filiale, Stonegate Capital Markets (membre FINRA) fournit un spectre complet de services de banque d'investissement, de recherche actions et de levée de capitaux pour les sociétés publiques et privées.

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