DALLAS, TX -- 14 de noviembre de 2025 -- Aquafil Group (ECNL.MI): Stonegate Capital Partners actualiza la cobertura sobre Aquafil Group (ECNL.MI). En el 3T25, ECNL entregó una rentabilidad resiliente a pesar de tendencias más suaves en la línea superior, destacando los beneficios de las medidas de eficiencia en curso y el control de costos. La Compañía logró un margen EBITDA del 13,7%, frente al 12,1% en el 3T24, reflejando principalmente menores costos de materias primas, acciones disciplinadas de contención de costos y una mezcla más rica de productos regenerados. Las fibras con marca ECONYL® y otras fibras regeneradas continuaron desempeñando un papel fundamental, representando estos productos aproximadamente el 60% de los ingresos por fibras hasta la fecha. Regionalmente, el negocio de BCF de América del Norte siguió siendo un motor de crecimiento clave con sólidas ganancias de volumen, EMEA estuvo en general en línea con el año anterior, y Asia Pacífico se mantuvo débil, particularmente en aplicaciones textiles. La gerencia también avanzó en la reorganización de las operaciones de recolección y reciclaje de alfombras en EE. UU., reconociendo cargos de reestructuración únicos que posicionan al negocio para costos estructuralmente más bajos de mano de obra y logística en el AF26 y más allá.

Actualizaciones de la Compañía:

Resultados trimestrales: ECNL reportó ingresos, EBITDA ajustado y EPS ajustado de €123,6M, €16,6M y (€0,02), respectivamente. Esto se compara con nuestras estimaciones/consenso de €156,4M/€148,0M, €24,5M/€17,2M y €0,05/NA, respectivamente. Para los 9M25, los ingresos fueron de €402,0M (-3,4)% interanual, el EBITDA fue de €54,9M (-14,3)% interanual, y el ingreso neto mejoró a €0,4M en comparación con una pérdida de €(8,8)M en los 9M24. A nivel trimestral, los ingresos del 3T25 fueron de €120,9M, una disminución del (-5,5)% interanual, mientras que el EBITDA aumentó a €16,6M, un aumento del 7,0% interanual, destacando un progreso continuo en la calidad del margen a pesar de la presión en los ingresos.

Perspectivas: La gerencia se mantiene cautelosa para el 4T25, con un desempeño de margen esperado que se mantenga en el extremo superior del plan industrial a pesar de un crecimiento de volumen moderado en ciertas regiones. La rentabilidad debería continuar beneficiándose de controles de costos disciplinados y la reorganización en curso de las operaciones de recolección y reciclaje de alfombras en EE. UU. Se anticipa que la demanda en el segmento BCF de EE. UU. se mantendrá saludable, compensando parcialmente la debilidad en Asia y las fibras relacionadas con prendas de vestir. En el balance, el apalancamiento tiende a la baja, con NFP/EBITDA ahora alrededor del rango medio de 3x, y la gerencia está priorizando la generación de efectivo y un gasto de capital disciplinado para apoyar el desapalancamiento.

ECONYL®: Los productos con marca ECONYL® y otros productos regenerados representaron el 60,2% de los ingresos por fibras en el 3T25, ligeramente por encima del año anterior y por encima de las expectativas originales de la gerencia. América del Norte sigue siendo el principal motor de crecimiento para ECONYL®, respaldado por un fuerte mercado de BCF, mientras que Europa fue en general estable y Asia continuó rezagada en medio de un entorno textil más débil. El cambio sostenido hacia el contenido regenerado refuerza las credenciales ESG de Aquafil y fortalece su diferenciación con los clientes clave de alfombras y textiles. La mezcla creciente de productos ECONYL® de mayor margen ha sido un contribuyente importante para el crecimiento del EBITDA y la expansión del margen, ayudando a compensar la debilidad del volumen.

Valoración: Utilizamos tanto un Modelo DCF como un Análisis EV/EBITDA para enmarcar nuestra valoración de ECNL. Nuestro análisis DCF se basa en un rango de tasas de descuento entre el 10,75% y el 11,25%. Esto llega a un rango de valoración de €4,68 a €5,07 con un punto medio de €4,87. Nuestro análisis EV/EBITDA se basa en un rango de 7,0x a 8,0x, lo que lleva a un rango de valoración de €4,52 a €5,54, con un punto medio en €5,03.

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