DALLAS, TX -- 29 avril 2025 -- Alliance Resource Partners, L.P. (NASDAQ: ARLP): Stonegate Capital Partners met à jour sa couverture sur Alliance Resource Partners, L.P. ARLP a enregistré un 1T25 résilient, avec des volumes de ventes de charbon et des prix en baisse partiellement compensés par des revenus de redevances pétrolières et gazières. Les revenus totaux pour le trimestre ont diminué de 17,1 % par rapport à l'année précédente, atteignant 540,5 millions de dollars, principalement en raison d'une baisse de 10,4 % des volumes de ventes de charbon. Le revenu net pour le trimestre est tombé à 74,0 millions de dollars par rapport à 158,1 millions de dollars au 1T24, principalement en raison de revenus plus faibles et d'une diminution de la juste valeur des actifs numériques, soutenus en partie par une réduction des dépenses d'exploitation. L'EBITDA ajusté s'est établi à 159,9 millions de dollars, soit une augmentation de 29,0 % par rapport au trimestre précédent. Malgré les incertitudes macroéconomiques, ARLP a mis à jour ses prévisions pour l'exercice FY25, soutenu par des attentes de volumes de ventes domestiques plus élevés, des gains d'efficacité opérationnelle et des engagements contractuels solides. Bien que des pressions à court terme sur les prix persistent, des gains d'efficacité sont attendus pour maintenir des marges comparables à celles de l'exercice FY24.

Mises à jour de l'entreprise :

• Résultats trimestriels – ARLP a déclaré des revenus, un EBITDA ajusté et un BPA ajusté de 540,5 millions de dollars, 170,4 millions de dollars, et 0,66 $, respectivement. Cela se compare à nos estimations/des estimations consensuelles de 581,9 millions de dollars/556,3 millions de dollars, 159,8 millions de dollars/152,0 millions de dollars, et 0,55 $/0,51 $, respectivement. Les prix ont diminué par rapport au trimestre précédent en raison de la rotation dans le carnet de commandes, ce qui devrait se poursuivre alors que les contrats signés en 2022 continuent d'échoir. Les achats externes de charbon ont considérablement diminué par rapport à l'année précédente, chutant de 19,4 % à 7,3 millions de dollars. Le MOP a augmenté à 16,9 % grâce à une gestion des coûts favorable.
• Opérations charbon – ARLP a déclaré des revenus de ventes de charbon de 468,5 millions de dollars. Les volumes de ventes de charbon ont totalisé 7,8 millions de tonnes, en baisse de 10,4 % par rapport à l'année précédente, tandis que les prix ont baissé de 6,9 % à 60,29 $ par tonne. Le segment du bassin de l'Illinois a vu ses volumes de ventes de charbon diminuer de 6,1 % par rapport à l'année précédente pour atteindre 6,04 millions de tonnes, principalement en raison du calendrier des ventes engagées à la mine de Hamilton, tandis que les volumes de ventes de charbon de l'Appalachie ont chuté de manière significative de 22,7 % par rapport à l'année précédente pour atteindre 1,73 million de tonnes en raison de conditions de minage difficiles et d'une augmentation des jours de déplacement de longwall à Tunnel Ridge. Le prix par tonne vendue a diminué de 4,2 % dans le bassin de l'Illinois pour atteindre 55,15 $ et de 8,5 % en Appalachie pour atteindre 78,24 $, en raison de la baisse des réalisations de prix sur le marché domestique et à l'export.
• Activité de redevances – Les revenus totaux de redevances pour le trimestre ont diminué de 6,0 % par rapport à l'année précédente, totalisant 52,7 millions de dollars. Les redevances pétrolières et gazières ont signalé une légère baisse des volumes de BOE vendus de 2,0 % par rapport à l'année précédente pour atteindre 0,88 million de BOE, bien que le prix moyen de vente par BOE soit resté relativement stable, diminuant légèrement de 0,5 % à 41,00 $. Les tonnes de redevances de charbon vendues ont baissé de 8,0 % à 5,07 millions de tonnes, le revenu moyen par tonne de redevances ayant baissé de 8,3 % à 3,11 $.
• Solidité de la liquidité et position de flux de trésorerie – ARLP a terminé le 1T25 avec une liquidité solide, détenue à 514,3 millions de dollars en liquidité totale, y compris 81,3 millions de dollars en espèces et 433,0 millions de dollars disponibles via ses lignes de crédit. Le flux de trésorerie libre pour le trimestre s'est établi à 52,7 millions de dollars. La société a maintenu une distribution en espèces trimestrielle constante de 0,70 $ par action, soit 2,80 $ par action sur une base annualisée. Globalement, les initiatives de réduction des coûts et un carnet de commandes en croissance positionnent bien l'entreprise pour le reste de l'exercice FY25.
• Évaluation – Nous utilisons un cadre EV/EBITDA pour informer notre évaluation de l'ARLP. Nous utilisons notre chiffre d'EBITDA attendu pour FY26 et une fourchette EV/EBITDA de 6,0x à 6,5x avec un point médian de 6,25x. Cela aboutit à une fourchette d'évaluation de 29,41 $ à 32,12 $ avec un point médian de 30,76 $.

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