DALLAS, TX -- 4 février 2024 -- Alliance Resource Partners, L.P. (NASDAQ: ARLP) : Stonegate Capital Partners met à jour sa couverture sur Alliance Resource Partners, L.P. ARLP a déclaré un 4T24 difficile, impacté par des prix de vente du charbon plus bas et des coûts d'exploitation plus élevés. Les revenus totaux pour le trimestre ont diminué de 5,6 % par rapport à l'année précédente, s'élevant à 590,1 millions de dollars, principalement en raison d'une baisse de 2,3 % des volumes de ventes de charbon. Le bénéfice net pour le trimestre est tombé à 16,3 millions de dollars par rapport à 115,4 millions de dollars au 4T23, reflétant des coûts d'exploitation plus élevés et des charges de dépréciation non monétaires de 31,1 millions de dollars liées à l'opération MC Mining. L'Adj. EBITDA s'élevait à 124,0 millions de dollars, soit une baisse séquentielle de 27,2 %. Malgré ces vents contraires, ARLP reste engagé envers son bilan FY25, s'attendant à des améliorations grâce à des réalisations d'efficacité dans ses opérations, un carnet de commandes renforcé et une baisse des stocks domestiques.

Mises à jour de l'entreprise :

• Résultats trimestriels – ARLP a déclaré un chiffre d'affaires, un adj EBITDA et un adj EPS de 590,1 millions de dollars, 170,4 millions de dollars et 0,66 dollar, respectivement. Cela se compare à nos estimations/consensus de 618,9 millions de dollars/635,6 millions de dollars, 187,4 millions de dollars/182,8 millions de dollars et 0,76 dollar/0,67 dollar, respectivement. Les prix sont restés relativement stables en raison du carnet de commandes bien contracté d'ARLP, qui continue de s'accroître à l'approche de l'exercice FY25. Les dépenses G&A sont restées relativement inchangées d'une année sur l'autre à 17,7 millions de dollars. Les achats de charbon externes ont considérablement diminué d'une année sur l'autre, en baisse de 61,4 % à 7,9 millions de dollars. L'OPM a chuté à 7,4 % en raison de pressions de coûts accrues, en particulier dans le segment des Appalaches, qui a connu des conditions d'exploitation difficiles.
• Opérations de charbon – Au 4T24, ARLP a déclaré des revenus de vente de charbon de 504,6 millions de dollars, soit une baisse de 3,3 % d'une année sur l'autre. Les volumes de ventes de charbon totalisaient 8,4 millions de tonnes, en baisse de 2,3 % d'une année sur l'autre, tandis que les prix ont diminué de 1,0 % à 59,97 dollars la tonne. Le segment du bassin de l'Illinois a vu les volumes de ventes augmenter de 2,8 % d'une année sur l'autre à 6,6 millions de tonnes, tandis que les volumes des Appalaches ont chuté de 17,1 % d'une année sur l'autre à 1,8 million de tonnes en raison d'une production plus faible à Tunnel Ridge. Les prix dans le bassin de l'Illinois ont baissé de 1,2 % d'une année sur l'autre à 54,38 dollars la tonne, tandis que les prix appalachiens ont augmenté de 4,4 % d'une année sur l'autre à 80,23 dollars la tonne, bénéficiant d'une réalisation de contrats domestiques plus forte. Enfin, nous remarquons que la direction a atteint son objectif d'inventaire pour l'exercice FY24, atteignant 0,6 million de tonnes. Cela est en baisse par rapport à 1,4 million de tonnes à la fin de l'exercice FY23. Nous nous attendons à ce que l'entreprise continue de réduire son inventaire tout au long de l'exercice FY25.
• Activité de royalties – Les revenus totaux des royalties ont diminué de 8,6 % d'une année sur l'autre à 48,5 millions de dollars. Les volumes de royalties pétrolières et gazières ont légèrement augmenté de 1,7 % d'une année sur l'autre à 0,82 million BOE, bien que le prix par BOE ait chuté de 17,2 % d'une année sur l'autre à 36,94 dollars. Les tonnes de royalties de charbon vendues ont augmenté de 9,4 % d'une année sur l'autre, mais les revenus de royalties de charbon par tonne ont diminué de 3,0 % d'une année sur l'autre à 3,23 dollars. Le partenariat a continué d'élargir son activité de royalties O&G, complétant des acquisitions d'intérêts miniers de 9,6 millions de dollars au cours du trimestre.
• Solide liquidité et position de flux de trésorerie – ARLP a terminé le 4T24 avec une solide position de liquidité de 593,9 millions de dollars, dont 137,0 millions de dollars en espèces et 456,9 millions de dollars en crédit disponible. Le FCF pour le trimestre était de 75,2 millions de dollars, portant le FCF cumulé depuis le début de l'année à 383,5 millions de dollars. L'entreprise a également maintenu sa distribution de trésorerie trimestrielle à 0,70 dollar par unité, ou 2,80 dollars par unité annualisée, conformément aux trimestres précédents. Dans l'ensemble, ARLP fait face à des vents contraires à court terme, mais les initiatives de coût de la direction et un carnet de commandes croissant positionnent bien l'entreprise pour l'exercice FY25.
• Évaluation – Nous utilisons un cadre EV/EBITDA pour éclairer notre évaluation d'ARLP. Nous utilisons notre EBITDA attendu pour FY25 et une fourchette d'EV/EBITDA de 5,0x à 5,5x avec un point médian de 5,25x. Cela aboutit à une fourchette d'évaluation de 27,89 à 30,97 dollars avec un point médian de 29,43 dollars.

À propos de StonegateStonegate Capital Partners est une société de conseil en marchés de capitaux de premier plan fournissant des services de relations avec les investisseurs, de recherche en actions et de sensibilisation auprès des investisseurs institutionnels pour les entreprises publiques. Notre société affiliée, Stonegate Capital Markets (membre de la FINRA), propose un large éventail de services de banque d'investissement, de recherche en actions et de levée de capitaux pour des entreprises publiques et privées.

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