DALLAS, TX -- 14 août 2025 -- Stonegate Capital Partners met à jour sa couverture sur Aemetis, Inc. (Nasdaq:AMTX). Les résultats d'Aemetis ont confirmé que la plateforme Dairy RNG de la société entre dans une phase de croissance élevée, soutenue par des approbations réglementaires, une expansion de la capacité et des développements politiques favorables. Onze digesteurs ont produit 106 400 MMBtu de RNG au cours du trimestre, générant 3,1 millions de dollars de revenus. En juin, la CARB a approuvé sept nouvelles voies LCFS avec un score CI mélangé de -384, débloquant environ 120 % de plus en valeur de crédit LCFS. Quatre voies supplémentaires sont en cours d'examen et devraient être approuvées dans le cadre du processus accéléré Tier 1 de la CARB. La capacité devrait actuellement atteindre 550 000 MMBtus d'ici la fin de l'année et devrait encore augmenter à 1,0 million de MMBtus d'ici la fin de 2026. Les opportunités de monétisation d'Aemetis incluent désormais la vente des molécules RNG, la vente des crédits D3 RIN, la vente des crédits d'impôt à la production pour les carburants à faible teneur en carbone et les crédits d'impôt à la production de la section 45Z.

Mises à jour de la société :

En outre, Aemetis a vendu à ce jour 83 millions de dollars en crédits d'impôt à l'investissement de la section 48, générant environ 70 millions de dollars en espèces. AMTX s'attend à ce que la monétisation 45Z devienne un élément de revenu trimestriel récurrent à partir du 3T25, avec des ventes initiales monétisant les crédits générés depuis le début de l'année. L'exécution commerciale a progressé avec un accord pour construire des unités d'élimination de H₂S et de compression pour 15 digesteurs, soutenant la montée en puissance vers la plateforme RNG de 1,0 million de MMBtu/an d'ici 2026. De plus, un financement garanti par l'USDA sur 20 ans finance l'expansion.

Le segment Éthanol de Californie progresse sur le système de recompression mécanique de vapeur (MVR) de 30 millions de dollars, qui devrait réduire l'utilisation de gaz naturel de 80 % et ajouter 32 millions de dollars de flux de trésorerie annuels à partir de 2026. Cette amélioration devrait éliminer les arrêts liés aux marges à l'usine de Keyes observés au 2T25 alors que les installations deviennent plus efficaces. Les marges sur l'éthanol se sont améliorées avec l'approbation de l'EPA pour l'E15 estival dans 49 États, des prix du maïs plus bas et une législation en cours pour l'E15 toute l'année en Californie. India Biodiesel a repris les livraisons en avril, contribuant à 11,9 millions de dollars de revenus. La filiale indienne est sur la bonne voie pour une introduction en bourse début 2026. De plus, en Inde, la société explore une entrée dans la production d'éthanol, également soutenue par des politiques de prix gouvernementales favorables.

Au deuxième trimestre de 2025, les revenus étaient de 52,2 millions de dollars, en hausse de 9,3 millions de dollars par rapport au 1T25 mais en baisse par rapport aux 66,6 millions de dollars du 2T24 en raison de volumes de biodiesel plus faibles en glissement annuel. La perte d'exploitation s'est améliorée à 10,7 millions de dollars contre 13,6 millions de dollars en glissement annuel, avec des SG&A en baisse de 4,5 millions de dollars séquentiellement. La perte nette s'est réduite à 23,4 millions de dollars contre 29,2 millions de dollars. La trésorerie était de 1,6 million de dollars à la fin du trimestre après 3,6 millions de dollars d'investissements en réduction CI et RNG. Notamment, les résultats du 2T25 n'incluaient aucun revenu de crédit 45Z ou nouveau LCFS qui devraient avoir un impact matériel positif sur les ventes du troisième trimestre.

Vent politiques favorables pour stimuler la croissance – Aemetis est idéalement positionnée pour bénéficier de quatre vents politiques majeurs aux États-Unis accélérant la demande pour des carburants à faible teneur en carbone. Ceux-ci incluent : (1) le cadre LCFS de 20 ans de la CARB, qui a entraîné une augmentation d'environ 50 % des prix des crédits LCFS ; (2) les crédits d'impôt à la production de la section 45Z, rétroactifs au 1er janvier 2025, avec une valeur et une portée élargies sous la loi "One Big Beautiful Bill Act" adoptée par la Chambre ; (3) l'expansion nationale de l'E15, avec une adoption en Californie attendue fin 2025 ; et (4) des mandats et incitations forts pour les carburants à faible teneur en carbone. De plus, nous nous attendons à un environnement réglementaire favorable pour accélérer l'initiative de refinancement d'ATMX, avec AMTX actuellement en négociations avancées avec une contrepartie qui devrait réduire significativement les dépenses d'intérêt.

Évaluation – Nous utilisons un modèle de flux de trésorerie actualisé pour évaluer AMTX. Notre modèle d'évaluation retourne une fourchette de valorisation de 8,30 $ à 18,77 $ avec un point médian de 12,39 $.

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