DALLAS, TX -- 8 mai 2025 --  Civeo Corporation (NYSE: CVEO): Stonegate Capital Partners met à jour sa couverture de Civeo Corporation. CVEO a annoncé un chiffre d'affaires, un EBITDA ajusté et un BPA ajusté de 144,0 M$, 12,7 M$ et (0,72 $), respectivement. Cela se compare à nos estimations/consenus de 150,7 M $/148,1 M $, 12,0 M $/14,8 M $ et (0,84 $)/(0,43 $), respectivement. Le chiffre d'affaires consolidé a été en deçà des attentes ; cette sous-performance a été motivée par une faiblesse tant au niveau des prix que du volume des chambres facturées dans le segment canadien, malgré la solide performance observée dans le segment australien.

Mises à jour de l'entreprise :

Acquisition conclue : Le 7 mai 2025, CVEO a conclu l'acquisition de quatre villages dans le bassin Bowen australien. Cette acquisition est immédiatement accretive pour la société et devrait ajouter environ 32,0 M$ au chiffre d'affaires et 17,0 M$ à l'EBITDA. Nous notons que cela établit CVEO dans la région de Blackwater en Australie, élargissant encore sa présence dans le pays et offrant une couverture de contrats impressionnante avec de nouveaux et anciens producteurs de charbon métallurgique sous des contrats de type take-or-pay. Suite à cette acquisition, la société a mis à jour ses prévisions pour l'ensemble de l'année, qui sont décrites ci-dessous.

Segment canadien : Les opérations canadiennes de Civeo sont restées sous pression au 1T25, avec des revenus en baisse de 40,0 % en glissement annuel à 40,4 M$ et un EBITDA ajusté diminuant à (0,2 M$). Cette détérioration reflète une réduction des dépenses des clients dans la région des sables bitumineux et la perte d'occupation liée à Fort Hills suite à la vente du McClelland Lake Lodge. Les chambres facturées ont diminué à 358,7 M$, en baisse par rapport à 610,0 M$ d'une année sur l'autre. En réponse, la société a mis en œuvre des mesures agressives de réduction des coûts, notamment une réduction de 25 % de l'effectif canadien et la fermeture de deux lodges, entraînant une charge de restructuration de 1,0 M$ pour le trimestre, avec une charge similaire attendue au 2T25. Civeo a également retenu un consultant tiers pour diriger d'autres initiatives de rationalisation des coûts.

Segment australien : Le segment australien est resté un moteur clé de la performance, affichant une croissance des revenus de 13 % en glissement annuel pour atteindre 103,6 M$ et un EBITDA ajusté stable de 20,5 M$. La croissance a été entraînée par une augmentation de l'activité des services intégrés dans le cadre du contrat de six ans de 1,4 milliard de dollars australiens. Le segment a également avancé son expansion stratégique dans le bassin Bowen, avec l'acquisition de quatre villages et des contrats de type take-or-pay associés qui devraient être conclus au 2T25. Malgré des vents contraires liés aux fluctuations de change, les opérations australiennes continuent de bénéficier d'un taux d'occupation élevé et d'une activité clientèle robuste.

Prévisions : CVEO a révisé ses prévisions pour 2025 suite à la dernière acquisition, avec des revenus compris entre 640 M$ et 670 M$ et un EBITDA ajusté de 86 M$ à 96 M$. La société a maintenu les prévisions de CapEx dans une fourchette de 20 M$ à 25 M$, citant un accent continu sur un déploiement de capital discipliné. Nous considérons cela comme raisonnable et avons ajusté notre modèle.

Évaluation : Nous utilisons à la fois une analyse DCF et une analyse de comparables EV/EBITDA pour guider notre évaluation. Notre analyse DCF produit une fourchette d'évaluation de 29,03 $ à 32,28 $ avec un point médian de 30,53 $. Notre évaluation EV/EBITDA aboutit à une fourchette de 31,07 $ à 37,91 $ avec un point médian de 34,49 $.

À propos de Stonegate : Stonegate Capital Partners est un cabinet de conseil en marchés de capitaux de premier plan, fournissant des services de relations avec les investisseurs, de recherche sur les actions, et de sensibilisation des investisseurs institutionnels pour les entreprises publiques. Notre affilié, Stonegate Capital Markets (membre de la FINRA), fournit un large éventail de services de banque d'investissement, de recherche sur les actions et de levée de capitaux pour les entreprises publiques et privées.

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