Stonegate Capital Partners Actualiza Cobertura Sobre Civeo Corporation (NYSE: CVEO) 2025 Tercer Trimestre

DALLAS, TX -- 31 de octubre de 2025 -- Civeo Corporation (NYSE: CVEO): Stonegate Capital Partners actualiza su cobertura sobre Civeo Corporation (NYSE: CVEO). CVEO reportó ingresos y EBITDA ajustado de $170.5M y $28.8M, respectivamente. Esto se compara con nuestras estimaciones/consenso de $175.9M/$173.5M y $27.7M/$27.8M, respectivamente. El aumento interanual del EBITDA reflejó la continua fortaleza en Australia y el beneficio de las iniciativas de reducción de costos en Canadá. El flujo de caja operativo totalizó $13.8M, mientras que los gastos de capital fueron $5.6M, principalmente relacionados con el mantenimiento de alojamientos y aldeas. La Compañía terminó el trimestre con una deuda neta de $176M, un ratio de apalancamiento neto de 2.1x, y liquidez de ~$70M.

Actualizaciones de la Compañía:

Segmento Canadiense: Las operaciones canadienses generaron $46.0M en ingresos y $8.0M en EBITDA ajustado, en comparación con $57.7M y $3.4M en el 3T24. A pesar de una disminución del 20% en las habitaciones facturadas, los resultados mejoraron debido a exitosas medidas de racionalización de costos. Las acciones incluyeron una reducción de personal, el cierre de alojamientos infrautilizados y la optimización de las operaciones de campo, lo que en conjunto impulsó un aumento del 35% en el margen bruto al 22.5%. La gerencia espera que la ocupación de los alojamientos canadienses se estabilice y ve un potencial incremental por la utilización de campamentos móviles a medida que avanzan los proyectos de infraestructura y GNL.

Segmento Australiano: El negocio australiano siguió siendo el principal impulsor del crecimiento consolidado, con ingresos aumentando un 7% interanual a $124.5M y EBITDA ajustado aumentando un 19% a $26.7M. El desempeño reflejó un trimestre completo de contribución de las cuatro aldeas de Bowen Basin adquiridas en mayo de 2025, que agregaron ~$8.4M de ingresos incrementales. La ocupación de las aldeas propias de Civeo en Australia alcanzó 763K habitaciones facturadas, un aumento del 18% interanual. La Compañía también señaló un progreso constante hacia su objetivo de alcanzar A$500M en ingresos por servicios integrados para 2027, respaldado por fuertes márgenes y una expansión de la presencia geográfica en Australia. La gerencia continúa evaluando la entrada en mercados finales no relacionados con recursos para diversificar la base de crecimiento.

Asignación de Capital: Civeo continuó ejecutando su programa acelerado de recompra de acciones, readquiriendo 1.05M de acciones comunes durante el trimestre. Hasta la fecha, la Compañía ha devuelto ~$52M a los accionistas, completando ~69% de su autorización actual para recomprar el 20% del total de acciones en circulación. La gerencia reiteró su intención de utilizar no menos del 100% del flujo de caja libre anual para completar la autorización actual y, posteriormente, el 75% hacia recompras continuas.

Orientación y Perspectivas: Civeo ajustó su orientación para todo el año 2025 a ingresos de $640–$655M y EBITDA ajustado de $86–$91M, manteniendo los gastos de capital en $20–$25M. La Compañía espera que la ocupación australiana se mantenga fuerte pero se suavice modestamente en el 4T25 debido a la estacionalidad y la debilidad del mercado de carbón metalúrgico, mientras que el desempeño canadiense continúa beneficiándose de las ganancias de eficiencia. Para 2026, la gerencia anticipa un desempeño consolidado relativamente plano o al alza, respaldado por una contribución de todo el año de la adquisición de Bowen Basin, un mayor crecimiento de servicios integrados y la redistribución inicial de activos de campamentos móviles en América del Norte a medida que los nuevos proyectos de infraestructura alcancen decisiones finales de inversión.

Valuación: Utilizamos tanto un análisis DCF como de comparables EV/EBITDA para guiar nuestra valuación. Nuestro análisis DCF produce un rango de valuación de $26.73 a $31.19 con un punto medio de $28.79. Nuestra valuación EV/EBITDA resulta en un rango de $27.82 a $31.58 con un punto medio de $29.70.

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