DALLAS, TX -- 19 de mayo de 2025 --Aquafil Group (ECNL.MI): Stonegate Capital Partners actualiza la cobertura sobre Aquafil Group (ECNL.MI). En el 1T25, ECNL observó una rentabilidad mejorada a pesar de la significativa incertidumbre macroeconómica. La compañía experimentó una recuperación del mercado de fibras en EE. UU., con un aumento en las ventas de productos ECONYL®. En términos consolidados, ECNL informó márgenes EBITDA mejorados en comparación con el 1T24 a pesar de menores ingresos. Esta mejora se debe en parte al aumento del porcentaje de ventas de ECONYL®, que representaron el 60.5% de los ingresos generados por fibras en el primer trimestre. La compañía también se mantiene enfocada en el pago de deudas, con una tendencia a la baja en la posición financiera neta, como evidencia el ratio NFP/EBITDA que se mantuvo en gran medida sin cambios en 3.45x al final del 1T25 desde 3.42x al final del FY24.

Actualizaciones de la empresa:

Resultados trimestrales: ECNL reportó ingresos, EBITDA ajustado y EPS ajustado de €146.9M, €17.1M y €0.00, respectivamente. Esto se compara con nuestras estimaciones/consenso de €171.7M/€171.7M, €25.7M/€25.7M, y €0.08/€0.00, respectivamente. Los ingresos se vieron afectados por una disminución del 2.0% en los volúmenes vendidos año tras año, que no pudo superar los sólidos resultados vistos en el segmento BCF de América del Norte. La mayor disminución interanual en los ingresos se observó en EMEA, ya que los volúmenes cayeron un 1.9% contribuyendo a una disminución del 7.3% en los ingresos. A pesar de los vientos en contra de los ingresos, el EBITDA ajustado aumentó un 12.2% desde el 1T25, marcando una mejora significativa en la rentabilidad impulsada por una mejora en el margen de beneficio bruto.

Perspectivas: La compañía es optimista sobre el crecimiento a lo largo de 2025, con la recepción de pedidos sugiriendo una tendencia positiva en BCF y polímeros. La rentabilidad ha mejorado significativamente año tras año, con márgenes EBITDA en el primer trimestre que superan el 11% a pesar de los costos de energía más altos de lo esperado, que desde entonces han disminuido. La demanda en las regiones de Asia-Pacífico y EMEA ha cumplido con las previsiones presupuestarias, y el mercado de EE. UU. muestra señales de recuperación más allá de las expectativas. Continuamos anticipando mejoras continuas en la rentabilidad y un aumento de los volúmenes en el FY25 a pesar de la continua incertidumbre en el mercado.

Expansión de ECONYL® en camino: La compañía reportó otro trimestre de fuertes contribuciones de ECONYL® a los ingresos del 60.5% para el 1T25. Esto es un aumento de 330 pbs desde el 57.2% visto en el 4T24. Esperamos que el mercado norteamericano vea un rebote durante el FY25 a medida que ECONYL® continúe siendo una parte importante de los ingresos de la compañía. Este nivel de contribución de ECONYL® a los ingresos está por encima de las expectativas de la gerencia y se espera que siga siendo una adición positiva a las finanzas.

Valoración: Utilizamos tanto un modelo DCF como un análisis EV/EBITDA para enmarcar nuestra valoración de ECNL. Nuestro análisis DCF se basa en un rango de tasas de descuento entre 10.75% y 11.25%. Esto da como resultado un rango de valoración de €4.86 a €5.27 con un punto medio de €5.06. Nuestro análisis EV/EBITDA se basa en un rango de 6.0x a 7.0x, lo que lleva a un rango de valoración de €3.85 a €4.92, con un punto medio de €4.39.

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