Under Armour Inc. su último informe de ganancias ha sacudido la confianza de los inversores en su intento de recuperación, lo que ha llevado a las acciones a caer más del 20% en una sola sesión. Si bien los aumentos en el margen bruto y las ventas en el extranjero ofrecieron algunos puntos positivos, la persistente debilidad en América del Norte—su mercado más grande—combinada con los vientos en contra de los aranceles y los crecientes gastos, han nublado las perspectivas a corto plazo. Las acciones Clase A (UAA) del fabricante de ropa deportiva ahora cotizan con una prima de aproximadamente el 7% respecto a sus acciones Clase C sin derecho a voto (UA), una brecha que algunos analistas dicen que no está justificada.

La empresa con sede en Baltimore reportó ganancias del primer trimestre fiscal de 2 centavos por acción, en línea con la guía, con ingresos un 4% menores que el año anterior. Las ventas en Europa, Oriente Medio y África aumentaron un 10%, mientras que los accesorios subieron un 8%. El margen bruto mejoró al 48.2%, continuando una tendencia ascendente constante. Los gastos de venta, generales y administrativos cayeron drásticamente en comparación con el año anterior, aunque parte de esa disminución reflejó la ausencia de costos legales únicos.

Pero la perspectiva del segundo trimestre de la gerencia rápidamente borró cualquier buena voluntad. La empresa proyectó una caída del margen bruto de 340 a 360 puntos básicos, citando los impactos de los aranceles y una mezcla de ventas desfavorable, y pronosticó que los gastos SG&A aumentarían a un ritmo alto de un solo dígito. Se espera que esa combinación reduzca las ganancias, con un beneficio ajustado visto en solo 1 a 2 centavos por acción. Para el año fiscal 2026, los analistas actualmente esperan 32 centavos por acción—un listón que ahora parece difícil de superar.

El perfil de deuda de Under Armour también ha atraído escrutinio. En junio, la empresa emitió $400 millones en bonos senior al 7.25%, reemplazando deuda de menor costo que vence en 2026. Ese doble de los costos de intereses sugiere que los inversores en bonos ven un mayor riesgo, y añade otra capa de presión sobre márgenes ya bajo tensión.

La competencia en el mercado de ropa y calzado deportivo sigue siendo feroz. Además de Nike y Adidas, marcas como Lululemon, Hoka de Deckers, y On Cloud de On Holding están capturando cuota de mercado y gastando más que Under Armour en marketing. Con América del Norte representando más del 60% de los ingresos, la estrategia del CEO Kevin Plank para simplificar productos y reducir costos puede no ser suficiente sin un crecimiento significativo en la línea superior.

El interés corto en Under Armour ha subido por encima del 21%, señalando un escepticismo aumentado. Si bien una serie de trimestres fuertes o un catalizador externo podrían desencadenar un repunte de cobertura corta, el camino a corto plazo parece rocoso. Por ahora, algunos ven mejor valor en las acciones Clase C, que la propia empresa favorece en las recompras, mientras que otros esperarán señales más firmes de que la recuperación es más que un juego de marketing.

Cita destacada

"La combinación de márgenes más bajos, gastos más altos y los vientos en contra de los aranceles fue demasiado para que el mercado lo ignorara."

Datos destacados

• Reacción de las acciones: Las acciones UAA cayeron más del 20% el 8 de agosto tras la publicación de ganancias.
• Ganancias: Q1 FY2026 EPS de $0.02, en línea con la guía.
• Ingresos: Bajaron un 4% interanual; ventas EMEA +10%, accesorios +8%.
• Márgenes: El margen bruto subió al 48.2%, 70 bps más que el año anterior.
• Deuda: $400M en nuevos bonos senior emitidos al 7.25%, reemplazando bonos al 3.25%.
• Interés corto: Subió al 21% desde el 17.5% a principios de este año.

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