Markel Group Inc. (NYSE: MKL) está tomando medidas audaces para simplificar sus operaciones de seguros, anunciando una salida completa de su negocio global de reaseguros e informando cambios estructurales radicales destinados a restaurar su reputación como un asegurador especializado de primer nivel.

Durante su llamada de resultados del segundo trimestre el jueves, la compañía con sede en Richmond reveló una reorganización significativa de su negocio de seguros, poniendo líneas de bajo rendimiento en liquidación y colocando un nuevo énfasis en la transparencia operativa, la responsabilidad y la rentabilidad.

El movimiento más llamativo: Markel venderá los derechos de renovación de su cartera global de reaseguros y dejará de suscribir nuevos negocios en ese segmento. Esa decisión marca el final de una incursión de una década en el reaseguro, que comenzó con la adquisición de Alterra Capital Holdings en 2013.

Wilson, nombrado a principios de este año para darle un giro al negocio principal de seguros de la compañía, enfatizó que la unidad de reaseguros había sido un lastre persistente en el rendimiento, contribuyendo con $50 millones en desarrollo adverso solo este trimestre.

Salidas dolorosas y nuevos comienzos

Los resultados del trimestre reflejaron tres puntos dolorosos: problemas continuos en el seguro de protección de garantía (CPI), más pérdidas en la línea ahora discontinuada de Directores y Oficiales (D&O) gestionada por riesgo, y el segmento de reaseguros, problemático desde hace tiempo.

Markel reportó un índice combinado del 96.9% para el trimestre, arriba del 93.8% del año anterior. Las pérdidas en CPI y D&O solas agregaron ocho puntos porcentuales al índice combinado. Excluyendo esos, los negocios de seguros subyacentes son rentables, con Wilson citando un índice subyacente por debajo del 90% — e incluso por debajo del 80% en la división Internacional.

La línea discontinuada de D&O, compuesta principalmente por riesgos de grandes capitalizaciones de EE.UU. escritos en las capas bajas de cobertura, registró $127 millones en pérdidas para el trimestre. La gerencia describió esos años de suscripción — especialmente de 2020 a 2022 — como inesperadamente tóxicos debido al aumento de la severidad en las tendencias de litigio.

"Pensábamos que estábamos escribiendo capas excesivas, pero con la inflación y las tendencias legales, se convirtieron en capas de trabajo", dijo Wilson. "Hemos tomado medidas fuertes para adelantarnos a eso".

Markel reservó reservas adicionales para abordar las pérdidas en los libros de D&O y reaseguros, estableciéndolas por encima de las mejores estimaciones actuariales — una estrategia destinada a eliminar distracciones continuas de las carteras heredadas.

Sacudida estructural

Junto con las salidas, Markel ha implementado una reorganización total de su división de seguros. Las operaciones de EE.UU. se reestructuraron en dos nuevos segmentos: Mayorista y Especializado de EE.UU. y Programas y Soluciones. El negocio Internacional, que ha superado, permanece sin cambios. Los antiguos segmentos de Seguros y Reaseguros ahora se informan juntos.

Cada división ahora opera con responsabilidad de pérdidas y ganancias completamente alineada. Más del 70% del personal de servicios compartidos — incluyendo TI, finanzas y reclamaciones — se trasladó a las unidades de negocio que apoyan. La gerencia dijo que estos movimientos permitirán una propiedad de costos más clara y una mejor toma de decisiones.

La reorganización de EE.UU. incluye un modelo de cuatro regiones (Noreste, Sureste, Central y Oeste), cada una liderada por un solo ejecutivo responsable de los resultados. Líneas de productos especializados como fianza, líneas personales, pequeñas empresas y Bermuda ahora están bajo una unidad renovada de Programas y Soluciones liderada por Alex Martin.

"Estamos poniendo las decisiones lo más cerca posible del cliente", dijo Wilson. "La responsabilidad y la rendición de cuentas van de la mano".

Finanzas: Fuertes ganancias de inversión compensan el arrastre de suscripción

A pesar de los reveses específicos de seguros, Markel publicó resultados robustos de inversión y venture. El ingreso operativo consolidado alcanzó $1.1 mil millones, comparado con $410 millones un año antes, impulsado por $597 millones en ganancias de mark-to-market en su cartera de acciones.

El ingreso recurrente de inversión aumentó a $467 millones en el primer semestre, arriba de $441 millones un año antes. La cartera de acciones públicas de Markel rindió 5.4% para el trimestre y lleva $8.3 mil millones en ganancias no realizadas.

Markel Ventures, el brazo de negocios privados de la compañía, también publicó un crecimiento fuerte. El ingreso operativo subió 17% interanual a $208 millones, impulsado por adquisiciones recientes (EPI y Valor) y fortaleza en servicios de construcción, parcialmente compensado por la debilidad en transporte.

Los ingresos de Ventures alcanzaron $2.7 mil millones hasta la fecha, con un ingreso operativo de $310 millones. La unidad continúa financiando sus propios gastos de capital y contribuye a las recompras de acciones a nivel de la compañía holding.

Flexibilidad de capital por delante

Los analistas se centraron en el capital que podría liberarse al liquidar el reaseguro. Con una prima anual de aproximadamente $1.2 mil millones en el libro de reaseguros, algunos estiman que más de $1 mil millones en capital podría liberarse con el tiempo.

Los ejecutivos de Markel dijeron que no tienen planes inmediatos para desplegar el capital, pero considerarán opciones a medida que se liquiden las reservas y disminuyan los requisitos de capital regulatorio. Mientras tanto, continuará fluyendo el ingreso de inversión de esas reservas.

Retornos para los accionistas y perspectiva

Las acciones de Markel se han compuesto a un 16% anual en los últimos cinco años y 15% desde que salió a bolsa hace casi cuatro décadas. Las acciones cerraron en $1,997 el 30 de junio de 2025 — más del doble del nivel de $923 cinco años antes.

La compañía continúa recomprando acciones, con el conteo de acciones totalmente diluidas cayendo a 12.8 millones desde 13.1 millones un año atrás.

Aunque reconocen que los resultados seguirán siendo irregulares a corto plazo debido a la liquidación de la cartera, la gerencia enfatizó que las acciones decisivas tomadas en los últimos 18 meses están posicionando a Markel Insurance para ganancias a largo plazo.

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